MoneyDJ新聞 2017-07-04 13:25:45 記者 陳怡潔 報導
星展銀(DBS)今(4)日發佈第三季投資展望，星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉指出，目前成熟市場股市的評價，特別是美國股市，已經處於高估或是合理價位，因此星展集團仍認為第三季市場面臨修正的風險，而處於經濟循環中期的亞洲市場部份，主要股市預估本益比介於10~15倍，評價面相對便宜，故相對看好亞洲不含日本股市。匯率部分，預期在美國聯準會將升息情況下，美元下半年可望回升。
星展銀指出，目前成熟市場股市的評價，特別是美國股市，已經處於高估或是合理價位；因此，星展集團仍認為第三季市場面臨修正的風險。然而，全球經濟持續呈現合理成長態勢，利率水準也處於歷史的低點，同時許多政治風險並未繼續惡化，因此股市要步入熊市的機會也偏低。但投資人目前面臨兩難的困境，在低利率環境下，現金的收益並不吸引人；而觀望等待市場大跌再準備進場可能需要一段時間，並導致錯過一些投資機會，是以，現階段的投資需要更加精挑細選。
星展銀指出，美國股市經週期性調整後本益比(CAPE)約高於134年平均值兩個標準差；而此評價高估的情況，係顯示金融市場預期美國有良好的經濟與企業獲利前景。然期待美國總統川普以政策帶動美股走揚的預期不切實際，因為他目前所陷入的窘境可能使政策無法順利推動；目前川普面臨干預司法的調查，且執政團隊的關鍵成員也因遭懷疑與俄羅斯有不當往來而面臨調查。歐洲股市的評價也不便宜，但處於合理的水準。此外，近期歐洲地區的經濟數據也普遍優於市場預期，相對美國則是普遍不如預期。
再者，星展銀認為，歐洲低利率環境持續的時間會較美國更長一些；歐洲央行量化寬鬆政策至少會持續到今年底，而美國聯準會則是正在評估進行縮減資產負債表(縮表)的時間。另方面，在馬克宏當選法國總統後，歐洲的政治風險已大幅消退。
星展並表示，處於經濟循環中期的亞洲市場部分，主要股市預估本益比介於10~15倍，評價面相對便宜。日本經濟正逐漸從2016年的衰退邊緣復甦。同時，日本央行持續進行負利率政策與質化量化寬鬆政策，將促使日圓兌美元貶值，進而推升以日圓計價的企業獲利。
星展銀進一步指出，亞洲不含日本地區經濟成長穩健，通貨膨脹也相當溫和，且市場分析師2017年以來逐漸上調對經濟前景的預期，加上企業獲利則仍處於初期的復甦階段，因此，相對看好亞洲不含日本股市的後市。
星展銀也指出，固定收益存在一致性清楚明確的議題－寬鬆貨幣政策的結束。美國聯準會已開始升息，且將繼續調高利率，同時準備開始縮表。市場也預期歐洲央行最快將於2017年開始降低資產購買計劃金額，並結束負利率政策，這將使公債殖利率面臨上揚壓力。此外，全球通貨膨脹也將逐漸回升。公司債部份，由於目前利差已處於低點，因此最好的情況可能已經過了。
另外，大宗商品價位處於相對便宜的水準。由於全球供過於求的擔憂尚未完全改善，因此市場氣氛依然偏弱。但這可能是長期投資大宗商品的機會，並建議可考慮建立小部位的投資。該建議主要基於，在全球經濟持續成長情況下，可望逐漸改善商品市場供過於求的情況，且事實上每樣資產都有循環週期，而工業金屬和原油價格可能正處於週期的底部。
外匯部份，星展銀表示，由於對美國總統川普政策的樂觀預期落空，美元上半年表現欠佳。惟整體來說，在全球貨幣政策分歧，美國聯準會將升息情況下，美元下半年可望回升。儘管美國財政刺激政策落實與否仍有待觀察，但整體經濟和通貨膨脹情勢仍將促使聯準會升息，進而推升美國公債殖利率，帶動美國與其他主要國家公債間利差擴大；故預期美元可望回升。
