MoneyDJ新聞 2025-12-22 13:23:07 黃文章 發佈
《MINING.COM》引述消息來源報導，智利銅礦商安托法加斯塔（Antofagasta）與一家中國銅冶煉廠已就2026年的冶煉與精煉加工費（TC/RC）達成零加工費的協議。這與去年12月敲定的2025年條件形成鮮明對比——當時的加工費為每噸21.25美元、每磅2.125美分，而此次條件也與今年年中達成的零加工費合約相符。
2026年的TC/RC條款為年度談判中歷史最低水準，但意味著冶煉廠至少避免了為加工銅精礦而付費。傳統上，礦商會向冶煉廠支付TC/RC，以涵蓋將銅精礦轉化為精煉金屬的成本。當礦山供應趨緊時，加工費通常會下滑，冶煉廠為了確保獲得精礦，往往接受較差的條件。
今年，包括印尼的格拉斯貝格（Grasberg）與剛果民主共和國的卡莫阿－卡庫拉（Kamoa-Kakula）在內的關鍵礦場發生停產事故，使供應大幅收緊，以致現貨加工費轉為負值，讓冶煉廠反而需要為這項通常是主要收入來源的服務付費。
安托法加斯塔與中國冶煉廠就2026年銅精礦加工費達成「零收費」協議，標誌著全球銅產業供需關係出現重大結構性轉變。這不僅是年度談判史上的最低水準，也清楚反映出礦端供應緊縮已在產業鏈中占據絕對主導地位，使冶煉端的議價能力顯著弱化。
傳統上，礦商需向冶煉廠支付TC/RC，以補償將銅精礦轉化為精煉銅的加工成本。然而，當礦山供應緊張時，加工費便會下滑，甚至轉為負值。今年包括印尼格拉斯貝格與剛果民主共和國卡莫阿－卡庫拉等關鍵礦場發生停產或干擾，使原本就偏緊的銅精礦供應雪上加霜，迫使冶煉廠為確保原料來源而接受極端不利條件。
此次零TC/RC協議的達成，凸顯出礦端在談判中的強勢地位。對安托法加斯塔等大型礦商而言，這意味著銅精礦的稀缺性已足以抵消加工成本考量，甚至能將部分市場風險轉嫁給下游冶煉廠。反觀冶煉端，即便中國是全球最大的銅消費國與冶煉國，在精礦高度依賴進口的情況下，仍不得不讓步。
冶煉廠面臨的壓力並不僅限於獲利空間被壓縮。當加工費趨近於零甚至為負，冶煉廠的經營模式將被迫調整，可能透過減產、延後擴產、或要求政府與產業組織介入協調。中國銅冶煉廠採購團隊（CSPT）已表態2026年將削減超過一成產量，正是對這種失衡局面的直接回應。
從價格層面來看，零加工費協議通常被市場視為銅供應極度吃緊的訊號，有助於強化對中長期銅價的看多預期。在能源轉型、電網擴建、電動車與人工智慧基礎建設持續推升用銅需求的背景下，若礦端供應無法同步擴張，供需缺口恐將持續存在。
國際銅研究組織（ICSG）12月19日發布的月報表示，初步數據顯示，2025年1-10月全球精煉銅產量約成長4.4%，達到2,373.4萬噸。中國與剛果民主共和國目前合計約佔全球產量57%，其產量合計估計增加9%（中國+9.3%，剛果民主共和國+7.8%）。若排除這兩國，全球精煉銅產量約下降1.6%。2025年1-10月精煉銅市場表觀供給過剩約為12.2萬噸，相比去年同期為過剩26.1萬噸。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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