《Fund眼看天下》經濟展望轉佳 中國基金配置可漸拉高

MoneyDJ新聞 2014-06-13 17:32:32 記者 徐伯豫 報導

儘管日前MSCI並未將中國A股納入新興市場指數，但仍將A股保留在2015年的審核名單中。展望第三季，經理人對中國股市仍持樂觀看法。他們認為，中國景氣正走向復甦，在經濟展望逐漸轉佳，以及人民銀行再次「定向降準」釋出流動性下，大盤下方風險有限。加上MSCI中國指數本益比目前只有9.36倍，遠低於近5年平均的12.41倍，因此投資人中國基金配置可逐步拉高。

MSCI在6/11凌晨宣佈2014年全球市場劃分審核結果，MSCI未如預期將中國A股納入新興市場指數，主要還是因為MSCI收到來自國際機構投資者的看法，認為QFII及RQFII制度影響了A股的可投資性，但A股仍保留在2015年的審核名單中，並且在6/27前會發布MSCI中國A股國際指數，做為全球投資人使用QFII及RQFII額度投資時的基準。

元大寶來標智滬深300基金經理人李孟霞表示，由於中國不是一個資本開放國家，對境外投資人在投資額度的控制(需有QFII及RQFII資格及額度)、稅收制度的不明確及資金流動上不夠效率，都影響A股納入MSCI新興市場指數機會。這次A股未被納入新興市場指數，代表中國官方近期在資本市場進行改革開放政策，例如滬港通、新國九條及QFII、RQFII額度放行的速度及制度的改良等，其效益都需要時間再觀察。

另外先機大中華股票基金富盛產品經理高齊英指出，中國第一季GDP年增率跌破7.5%，在經濟成長上蒙上一層壓力。因此中國政府在4月至5月間短短的一個月內，先後推出金融服務「三農」、資本市場「新國九條」、等十大重大政策。同時近期李克強總理決定簡化合併增值稅，並降低企業負擔，預計每年將為相關領域企業減輕稅負約240億人民幣。

在其它中國經濟情勢方面，中國PMI細項中與補庫存相關指標顯現，廠商開始有回補庫存跡象，且由於4月開始中國持續推出微刺激政策，而依政策反應至實體經濟約落後一個季度來看，整體中國景氣有機會於Q3回升。另外，針對中國人民銀行定向降準政策，野村證券認為將有利地產股，且抵押貸款額度可能增加，有助紓解信貸緊張與高抵押貸款利率的情勢

宏利精選中華基金經理人游清翔分析，近期市場已開始出現反彈，利多因子除了微刺激政策外，中國政府亦調降2014年A股IPO家數〈藉以穩定資金流的負面干擾因子〉；不過，中國2014年上半年仍處於改革與經濟調整結構的階段，整體陸港股上半年走勢以區間整理為主，待下半年改革成效逐步展現，指數才將有上攻機會。

在股市評價部分，安本中國暨香港股票主管姚鴻耀說明，目前中國股市的評價看來頗具吸引力，從對2014年獲利表現的預期來看，目前該市場的遠期本益比約為10倍。不過企業的獲利成長將相對溫和，可能會在10%以下。主要係2014年全球經濟成長幅度不大，以及信用緊縮政策已影響了市場情緒。

相對元大寶來標智滬深300基金經理人李孟霞對第三季陸股表現看法樂觀，主要是因為上市公司派發股息，且中國經濟數據並無想像中來得差，且IPO的負面訊息已獲得控制，陸股承壓力道可望減輕，後勢將處於緩步上揚格局。且她進一步指出，從中長期投資觀點看，仍須關注中國穩健貨幣政策下的經濟成長表現，而若改革方向獲市場認同，A股指數就有向上的機會。

另外，李孟霞也談到，中國在房地產市場、影子銀行的風險仍未降低，同時經濟基本面未見全面好轉下，陸股短線指數上漲機會較低，但近期上證綜合指數若回測2,000點支撐時，官方即會施放政策紅利，如5/9發佈的「新國九條」，因此看起來2,000點是一個「政策底」。再加上中國10日公佈的5月消費者物價增長狀況大致符合預期，同時先前公佈的PMI數據優異，且其中新訂單指數、採購量指數等主要分項指數回升明顯，可見，中國景氣正走向復甦。

因此，儘管陸股IPO已重新開閘，但在經濟展望逐漸轉佳，以及人民銀行再次「定向降準」釋出流動性下，李孟霞認為A股下方風險有限，加上MSCI中國指數本益比目前只有9.36倍，遠低於近5年平均的12.41倍，是以，投資人中國基金配置可逐步拉高。

中國基金近期報酬率(%)

資料來源：FundDJ，資料日期：2014/06/11

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