精實新聞 2014-05-07 12:34:31 記者 蕭燕翔 報導
繼高盛後，近日(5/6)又一家外資里昂證券發布看多F-貿聯(3665)的首度追蹤研究報告，兩家外資不約而同都給了200元以上的目標價，對照兩家外資與市場法人估計今、明年的獲利預估，目標價本益比約落在15-20倍間，傲視連接元件同業，在主要客戶Tesla財報即將揭露之際，格外受到關注；這樣評價的榮景，外資報告看的是智慧車與物聯趨勢的想像，能否對市值還不及5億美元的中小型股價點石成金，也成為市場焦點。
F-貿聯一開始走的就是與泛台資連接元件廠商不盡相同的路線，聚焦開發門檻高的產品與客戶，如在台商聚集的IT產業，該公司雖然也做Xbox One遊戲機外部線材等大宗產品，但近年努力的重點都放在高端伺服器、Dongle轉接線等產品。近年發光發熱的車用產品，最受矚目的客戶Tesla，貿聯更是從2005年就開始配合，當時該客戶還僅處於專利佈局的階段，不僅股價連目前的十分之一都不到，甚至還一度傳言財務困難。
這樣默默耕耘的合作關係，在Tesla股價去年3、4月一路飆漲後，開始被市場高度矚目，甚至被台商同業鎖定成為亟欲取代的假想敵。不過就業界評估，Tesla電動車在一年銷量還未突破20萬台的經濟門檻前，個別產品尋求第二供應商的機率不大，也就是說貿聯在電動車電池模組與今年開始出貨超級充電柱內高壓線的獨家供應商地位，不容易被取代。
也因一路支持的合作關係，讓貿聯成為Tesla去年頒發全球14家優質供應商中，少數的台商背景。且雙方亦積極合作新的產品線，如在儀表用線、車門門把線束、電腦輔助系統用線及其他主要Main Harness(配線)等，都已取第二供應商地位，等待Tesla電動車年銷量開始達到一定規模，需分散供應商時，將伺機切入新的產品線。
法人估計，貿聯目前出貨的線束總價可能僅占Tesla整車配線的10-15%，未來該公司除將享受電動車產業未來幾年上看二成的年複合成長外，在Tesla相關零件的滲透率增加、超級充電站廣布範圍從美洲延燒至亞洲，甚至是Toyota及賓士高端車款擬採「Tesla Inside」的設計，都會讓貿聯至少在今、明年的業績穩處於成長軌道。
此次將貿聯列入首度追蹤並給予買進評等的高盛與里昂，12個月目標價分別給予210元及208元，前者今、明年的EPS預估各為9.88元與14.04元，後者則落在8.98元及11.57元，目標價/獲利的本益比落在15-20倍。支撐相對同業更高本益比的想像，里昂標題用的是「Tracking Tesla」(追蹤Tesla)點出貿聯與同業差異處，高盛則是包裝在物聯網及智慧車的大趨勢下，看好其至2015年底前成長無虞。也因大趨勢的成長想像，或也讓該公司享有同業相對高的本益比，變的合理。
法人也估計，貿聯首季每股稅後盈餘將有1.5-1.8元，單季毛利率將自上季低點回升，4月營收將衝上今年高點，超過6.3億元，今年營收、毛利率及獲利將是逐季成長格局。
