精實新聞 2012-11-14 12:26:40 記者 鄭盈芷 報導
對於花旗證券出具報告推估，鴻準（2354）iPhone 5訂單量大舉轉向富士康，部份外資與國內法人陸續傳出質疑的聲音，而根據麥格里昨(13)日出具的投資報告，麥格里指出，從產品認證時程與一體成型機殼技術門檻來看，並不認為鴻準多數iPhone 5訂單會轉至富士康。不過花旗則從鴻準的資本支出與毛利率走勢推估，鴻準iPhone 5訂單並不如市場預期多，據了解，花旗近期還會再出具新的投資報告，進一步闡述其論點。
上週花旗出具投資報告指出，鑒於鴻準今年上半年資本支出急縮，合理推論鴻準iPhone 5訂單量並未如市場預期的大。花旗指出，iPhone 5金屬機殼製程的複雜性遠大於iPhone 4S，以此來看，需要更龐大的資本支出來支撐業務。
花旗進一步指出，鴻準2011年與今年上半年資本支出各為38億元與7.3億元，相較於可成(2474)2011年與今年上半年資本支出各為81億元與43億元，可以說是小巫見大巫，尤其可成並未拿到iPhone訂單。
花旗並表示，iPhone機殼毛利率估在23％以上，而遊戲機組裝則估在2~3％，不過鴻準毛利率走勢與iPhone出貨關聯似乎並不強；舉鴻準去年度Q4的毛利率為例，去年Q4 iPhone 4S出貨量估有倍增表現，然鴻準去年Q4毛利率反降至7.33％，較Q3的9.12％減少，可見鴻準iPhone業務並不如市場預期的大。
而根據麥格里出具的報告指出，鴻準今年Q3合併營收較去年同期大增108億元，而營業利益則增加7.99億元，不過麥格里推估，鴻準今年Q3來自遊戲機組裝的營業利益僅較去年同期增加0.54億元以內，並不足以解釋鴻準今年Q3獲利的大幅彈升。
另外，相較於花旗以毛利率走勢推估，有國內法人則提出，以毛利絕對數字來評估鴻準獲利走勢較為合理。
麥格里再指出，由於蘋果手機產品認證至少要兩個季度，蘋果重新認證新的供應商並不合理，而且富士康的強項並不在一體成型機殼；再者，根據麥格里負責鴻海(2317)的分析師指出，最近也並未看到任何關於富士康導入iPhone 5或5S的具體進展。
麥格里依舊看好鴻準Q4成長動能，並重申鴻準「優於大盤」評等，維持94.8元目標價。另一方面，花旗則持續強調其推論，據了解，花旗近期還會再出具新的投資報告，進一步闡述其論點。
