MoneyDJ新聞 2026-04-27 06:38:45 黃文章 發佈
紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨4月24日收盤上漲16.9美元或0.4%至每盎司4,740.9美元，美元指數下跌0.3%，5月白銀期貨上漲1.3%至每盎司76.414美元。紐約商業交易所（NYMEX）7月鉑金期貨上漲0.7%至每盎司2,030.4美元，6月鈀金期貨上漲2.5%至每盎司1,509.9美元。上週，金銀鉑鈀分別下跌2.8%、6.6%、5.2%、5.7%。
全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）24日黃金持有量減少4.29公噸至1,046.62公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量減少47.86公噸至15,154.69公噸。
RJO期貨資深市場策略師丹尼爾·帕維洛尼斯（Daniel Pavilonis）表示：「當前基本上就是一個由新聞標題主導的市場，因為存在大量不確定性——目前的消息似乎傾向於某種與伊朗達成和平協議的可能性，市場目前正朝向一個整體偏正面的情境來看待。此外，能源價格也稍微回落了一些。」
瑞銀分析師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）指出當前市場的傳導鏈：油價上升 → 推高通膨預期 → 強化升息預期 → 推升美元與公債殖利率 → 壓制黃金價格。當油價上升時，市場預期通膨將維持高位，進而迫使央行維持或提高利率水準。利率上升會帶來兩個直接效果：一是美元走強，二是債券殖利率上升。
海伍德證券（Haywood Securities）報告表示，黃金股票仍然被低估，稱貴金屬正處於一個「結構性多頭市場」，產業內持續的整合，是推動進一步上漲的關鍵動力。
BMO資本市場本週最新報告也將其黃金股票目標平均上調15%，並將銅股票目標上調19%。BMO礦業分析師馬修·墨菲（Matthew Murphy）表示，今年預計將為金礦公司帶來強勁的自由現金流。「儘管仍存在一些地緣政治風險，但大宗商品價格環境的韌性令人安心。高金價與高利潤率轉化為高現金流，對於大多數黃金產業而言，也意味著資本回報。」
海伍德報告表示，大型黃金生產商目前的未來12個月現金流本益比為9.6倍，僅略高於五年平均的8.35倍。這表明股價尚未完全反映更強勁的金屬價格基本面。海伍德預測2026年金價平均為每盎司4,906美元，2027年升至每盎司5,000美元，長期則維持在每盎司4,500美元。海伍德認為，產業內創紀錄的利潤率將推動生產商股票價值上升，因市場逐步反映持續較高的金價。
從基本面來看，金價維持高檔區間為黃金礦業公司帶來顯著的盈利能力提升。高金價意味著更高的利潤率，而這種利潤率的擴張將直接轉化為自由現金流的增加。儘管2026年第一季可能因交付延遲而未能完全反映這種改善，但從第二季開始，現金流增強將逐步顯現。穩定且持續增長的現金流不僅能支撐股價，還能提高股利發放與股票回購的能力，進一步吸引長期資金進入。
大型黃金生產商目前的現金流倍數僅略高於歷史平均，顯示市場尚未完全反映金價上升所帶來的盈利改善。這種「價格落後基本面」的情況，往往是中長期投資機會的典型特徵。當市場逐步調整預期，將更高的金價納入估值模型時，相關股票存在顯著的補漲空間。
此外，不同類型的礦業公司在本輪多頭市場中呈現出差異化機會。大型生產商受益於穩定產量與高現金流，具有防禦與收益兼具的特性；中型與成長型企業則因擴產與新項目開發，具備更高的成長彈性；而勘探公司則提供類似「選擇權」的投資機會，一旦發現大型礦床或被併購，可能帶來倍數級回報。
然而，市場亦面臨若干潛在風險。首先是能源價格波動對礦業成本的影響。中東衝突導致能源價格上升，理論上會壓縮礦商利潤，但短期內企業仍能取得燃料，顯示供應鏈具備一定韌性。其次是宏觀經濟與貨幣政策的不確定性。若利率長期維持高檔，可能抑制金價上行空間，進而影響市場情緒。
莫頓財富公司（Morton Wealth）執行長傑夫·薩蒂（Jeff Sarti）表示，「黃金不是一種投資——它是儲蓄。從長期來看，黃金的目的在於作為價值儲存。」從本質上看，薩蒂將黃金視為終極的價值儲存工具，一種歷經歷史上所有法定貨幣體系仍能存續的資產。他將黃金視為對抗債務上升與貨幣貶值的對沖工具。
再者，市場對黃金的低配置現象，顯示其潛在需求尚未完全釋放。全球投資組合中黃金占比不足0.2%，意味著大多數資金仍集中於股票與債券市場。一旦市場對風險的認知發生轉變，例如出現金融動盪、貨幣危機或地緣政治衝突升級，資金可能快速轉向黃金，帶動價格進一步上升。因此，目前的黃金行情，可能仍處於由基本面驅動的早期階段，而非典型的投機泡沫。
美國商品期貨交易委員會4月24日報告顯示，截至4月21日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週所創兩年來新低增加0.9%至164,006口，創下4週新高。白銀期貨投機淨多單較前週增加0.7%至23,720口，連續第二週增加。期銅投機淨多單較前週增加7.4%至59,204口，連續第4週增加。
紐約商品期貨交易所（COMEX）5月期銅4月24日收盤上漲0.03%至每磅6.0885美元，上週下跌1.4%。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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