MoneyDJ新聞 2026-05-26 07:52:27 黃文章 發佈
《OilPrice.com》報導，儘管油價大幅上漲，墨西哥國家石油公司（Pemex）仍面臨產量下降、營運挑戰以及龐大債務負擔等問題。穆迪（Moody’s）最新報告維持Pemex評級不變，理由是政府將持續提供支持，但同時警告，由於流動性壓力與營運效率低落，未來仍可能遭到降評。Pemex債務雖然有所下降，但規模仍高達800億美元，使其無法真正受惠於較高油價。
穆迪警告，Pemex仍高度依賴政府支持，而墨西哥主權評級、流動性或產量表現若進一步惡化，未來仍可能引發降評。穆迪將墨西哥主權評級下調至僅比垃圾級高一級，但Pemex此次仍避免遭到降評。
然而，Pemex評級獲得確認，掩蓋不了這家負債沉重的墨西哥石油企業所面臨的困境。即使近幾個月油價飆升至每桶100美元以上，該公司仍無法實現獲利。Pemex債務在第一季降至十多年來最低水準——但即便如此，其債務規模仍高達800億美元。由於該季度需支付165億美元債務，Pemex在2026年第一季出現連續第三個季度虧損。
穆迪於上週五確認墨西哥國家石油公司的「ca」獨立信用強度評級，以及B1企業家族評級。其展望維持「穩定」，意味著目前該信用評級機構預期未來12至18個月內不會下調Pemex評級。墨西哥主權評級則是由Baa2下調至Baa3。
Pemex面臨長期產量下降問題。墨西哥曾是全球重要產油國之一，但近十多年來產量持續衰退，原因包括老舊油田枯竭、投資不足、技術落後與管理效率低下。穆迪認為目前產量略有穩定，但並不代表結構性逆轉，未來也難以顯著提高產量。
這意味Pemex的問題不只是短期財務危機，而是整體生產能力正在衰退。石油產業本質上需要持續大量資本支出，包括探勘、新井開發、設備維護與基礎建設更新。如果企業因債務過高而無法持續投資，產量就會逐步下滑，形成惡性循環：產量下降導致收入減少，而收入減少又進一步限制投資能力。
從全球能源角度來看，Pemex困境也反映許多國營石油公司面臨的共同問題。過去數十年，高油價時代掩蓋了許多經營效率問題，但如今全球能源轉型加速，各國都開始面對更激烈競爭與更高資本需求。尤其新能源發展、電動車普及與ESG投資興起，使傳統石油企業融資變得更困難。投資人開始擔憂長期石油需求可能下降，因此更不願意投入資金給高負債、低效率的國營石油公司。
Pemex危機也代表全球部分傳統產油國正進入結構性挑戰時代。過去許多國家依賴石油收入支撐財政與社會福利，但隨著能源轉型與全球需求變化，這種模式可能難以持續。如果無法有效改革國營能源企業、提高效率並建立多元經濟結構，未來財政風險將持續升高。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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