MoneyDJ新聞 2026-10-28 16:12:37 林綺薇 發佈
到迪士尼玩一天，可能已經不夠了。從主題樂園、度假飯店一路玩到海上的迪士尼郵輪，這家娛樂巨頭正大舉擴張旗下體驗版圖：佛州動物王國的新園區預計2027年登場，加州Avengers Campus持續擴建，郵輪船隊則規畫在2031年前增加至13艘。迪士尼甚至準備重新打造Disney+，希望讓觀眾看完電影後，還能繼續玩遊戲、買商品、享有會員專屬福利。
迪士尼也愈來愈敢向粉絲收費。10月華特迪士尼世界再度調高年票價格，最高階Incredi-Pass由1629美元漲至1749美元、漲幅7.4%。漲價背後有實際需求支撐：2026財年第三季美國樂園每人消費增加4%、入園人次成長3%，全球樂園門票收入則年增9%；新船陸續加入後，郵輪客房容量更較去年同期大增約50%。
儘管傳統電視頻道持續受到剪線潮衝擊，但2026財年第三季，涵蓋樂園、郵輪與消費品的體驗事業營業利益年增20%至30.17億美元，占各事業部門營業利益合計約54%；Disney+、Hulu等串流業務的非GAAP營業利益也較去年同期增加逾一倍。
當迪士尼一邊擴建樂園、一邊造更多郵輪，投資人接下來要看的，是這場規模龐大的擴張能否讓遊客待得更久、花得更多，同時讓新增收入跑贏資本支出與折舊費用。
海上載客/線上留客，迪士尼兩頭賺
除了樂園業務收入亮眼，郵輪業務也隨新船投入營運而成長。Disney Destiny與Disney Adventure分別於2025年11月及2026年3月啟航，帶動第三季包含郵輪與飯店住宿等業務的「度假村與假期」收入則年增17%至27.66億美元，其中約10個百分點的增幅來自郵輪旅客乘船總天數增加。
另一方面，Disney+及Hulu等線上訂閱影音也成為新的獲利成長來源。第三季娛樂串流訂閱影音業務（SVOD）營收年增11%至55.32億美元，受惠於訂戶增加與收費提高，非GAAP營業利益由3.29億美元增至7.12億美元，營業利益率約13%。
為提高使用者參與及續訂意願，迪士尼計畫將Disney+發展為結合影音、遊戲、商品與訂戶專屬福利的會員平台，預計自2027年春季起逐步推出部分功能。不過，第三季娛樂訂閱串流業務的節目與製作成本也年增4%至25.77億美元，內容支出增加仍為串流獲利成長帶來壓力。
擴張增加資金需求，新增收入能否帶動獲利？
樂園與郵輪的資本支出也持續推高。第三季體驗事業折舊與攤銷費用因郵輪船隊擴張，較去年同期增加1.1億美元；同季營業利益雖年增20%，但其中約4個百分點來自關稅退款。
公司預估2026財年整體資本支出將達90億美元，高於2025財年的80億美元；受到樂園新設施投資增加帶動，前三季資本支出更由去年同期的61.08億美元增至67.8億美元，加上前三季所得稅支付金額較高、壓低營業現金流，迪士尼同期自由現金流已年減24%至57.35億美元。
