MoneyDJ新聞 2017-06-09 11:42:18 記者 陳苓 報導
中國加強監管、去化金融槓桿，引爆債市壓力，中國公債殖利率曲線再次反轉，或許暗示經濟將陷入衰退。不只如此，相關措施使得企業債市場急凍，五月份發債額為負值，跌至空前新低。
ZeroHedge、華爾街日報、金融時報報導，五月底中國公債殖利率曲線才驚現雙重反轉，如今走勢更為詭異，短債殖利率飆升情況，從3、5、7年期公債，蔓延至1年期公債。ChinaBond數據顯示，中國1年期公債殖利率上漲6個基點至3.66%，高於10年期公債的3.64%(圖表見此)。2006年有紀錄以來，這是第二次出現類似情況，上次發生在2013年6月錢荒之際。
長債風險較高，投資人通常要求較高殖利率才願意持有。短債殖利率高於長債相當罕見，代表投資人對長期成長和通膨感到悲觀，往往暗示經濟快陷入萎縮。中國招商銀行資深分析師Liu Dongliang說，殖利率曲線反轉顯示債市價格失當，很難預測此種異常狀況何時才會結束，因為當前中國債市不再反應基本面，只回應監管壓力。
債市壓力似乎逐漸衝擊實體經濟，五月份中國企業債的融資金額轉為負值，跌至歷史新低。Wind Information數據顯示，該月企業債淨融資為人民幣負2,170億元，遠低於今年二月創下的人幣負890億元(圖表見此)。
中國新任銀監會主席郭樹清掀起監管風暴，嚴控銀行利用借來資金投資債券，人行又從市場抽走流動性，導致銀行間借款成本大增。中國招商證券首席固定收益分析師Xu Hanfei說，銀行對債券需求驟降，引發震撼。與此同時，經濟學家警告，債券融資困難，低評等發債者最受衝擊，信貸風險可能提高。
中國加強監管、去化金融槓桿，對市場造成巨大壓力，中國債市殖利率曲線二度反轉，還出現銀行間拆款利率高於實體經濟利率的怪象。
ZeroHedge報導，中國嚴格監管，引發市場焦慮，當地公債殖利率曲線意外反轉。22日中國7年期公債殖利率升至3.79%，創2014年10月以來之最，並高於5年期和10年期公債殖利率，導致殖利率曲線(見此的圖一)呈現三角狀，極為罕見。
不只如此，殖利率曲線還呈現雙重反轉，3年期公債殖利率高於5年期公債殖利率，7年期公債殖利率也高於10年期。而且，3年期和10年期公債的殖利率利差更創下新低，跌入負值(全文見此)。
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