《Fund眼看天下》外資撐腰，日股基金續強有望

精實新聞 2013-12-13 19:33:12 記者 王怡茹 報導

日本經濟曙光乍現，吸引國際資金持續湧入，統計今(2013)年11月日本股市獲外資買超逾2兆日圓，不僅連3個月吸金，且買超金額較上(10)月劇增約2.7倍，創下史上次高水準。展望後市，投信業者則認為，儘管日股已有一波漲幅，但本益比仍偏低，且外資尚有加碼空間，同時隨著企業獲利不斷成長，日股基金後市續強有望。

【內外資助攻 增添上漲動力】

日本展現強勁吸金力！根據日本財務省9日公佈的統計資料顯示，今年11月份外資在日本股市買超2兆6,384億日圓，為連續3個月加碼日股，且買超金額更較10月份的7,102億日圓大幅成長272%，僅次於今年4月份的3兆805億日圓，創有數據(2005年1月)以來次高紀錄。

摩根絕對日本基金經理人顏榮宏分析，今年來日股上漲逾5成，除了安倍經濟效益顯現，外資的力挺更是增添助力，自去(2012)年10月以來，外資轉賣為買，截至7月5日淨買超總額逾10兆日圓，搭配此波彈升背後原因更是被市場認同，若再對照前波2003-2007年外資買超逾28兆日圓，日經225指數上漲逾106%現象來看，預料外資仍有回補空間，且日股續航力道也值得期待。

保德信日本基金經理人林如惠則表示，由於全球投資目光重新聚焦日股，今年以來外資買超日股的金額已超過13兆日圓(資料來源：日本財務省，保德信投信整理2012/12/30~2013/11/30)，且在最新全球經理人調查報告中，日股仍是最被看好區域之一，預料後續吸金力道可期。

外資力挺日本，內資也蠢蠢欲動。林如惠指出，日本近期施行多項大刀闊斧的改革措施，其中與日股關聯最深的就是明(2014)年1月起生效的NISA帳戶(日本個人儲蓄帳戶)，這可望成為推升日股走勢的重要資金動能之一。據統計，NISA在10月1接受申請的第一天，申請開戶數達358萬戶，市場預估每年將有5兆日圓新資金流入日股，增添上漲動力。

此外，顏榮宏表示，全球最大退休基金－日本退休金(GPIF)未來可望增加股票與REITs投資比重，預期每增加1%將帶動1.1兆日圓資金流往股市，這除顯見日本內資實力不容小覷外，也將為日股帶來上升動能。

【消費稅率雖見增 但配套方案降低疑慮】

展望2014年，ING投資管理投資長史特漢(Hans Stoter)預估，明年日本GDP可望有2.1%的成長，不過通膨率也將高達1~1.5%。目前景氣循環信號已經有所改善，新政府在經過整合後財政政策也開始啟動。他認為，安倍經濟學將會扭轉日本通縮，而消費稅率的提高則是主要下檔風險。

針對消費稅率增加可能帶來的負面影響，華頓投信則指出，明年4月起日本消費稅率將由5%提高至8%，雖可能衝擊經濟，但政府同時實施企業減稅、低收入戶補助、推動醫藥研發及改革事業、協助幼童進托育中心、輔導高齡者就業…等財政刺激政策，料可降低對經濟的不利。

先機日本股票基金富盛產品經理高齊英認為，安倍內閣5日批准18.6兆日圓(相當1,820億美元)刺激方案，此舉可望抵消消費稅率上調影響，且該方案有望增加增加1個百分點的成長，以及增加25萬個工作機會。且特別的是，這次不以發新債籌資，就是期望減輕對債務膨脹的疑慮。

【價值面仍具吸引力】

從基本面來看，施羅德日本股票投資團隊主管前田正吾指出，日本企業獲利的成長，部分來自於弱勢日圓，其餘則來自於出口增加與消費提高，這些利多將在2014年把企業獲利推向新高。在總體經濟環境支持下，股東權益報酬率正在往上升的軌道，資本支出也因為企業獲利改善而回升。

他說，美國是日本出口最重要的市場，而該國明年經濟成長動能依然維持。至於日本與中國關係間的紛擾，則是明年的投資風險，不過，兩國政府應會努力讓關係不會變壞。隨著日本逐漸走出通縮、勞動市場改善，加上全球總體經濟的好轉，料都對日本企業獲利成長大有幫助。

顏榮宏表示，伴隨經濟復甦愈加明顯，日本企業年度資本支出可望增逾13%，創下2005年以來年度最大增幅。他說，日本企業增加支出意願提升，主要來自企業獲利動能增溫，預期日本企業2013財政年度每股盈餘(EPS)預估成長60%，明後年亦可望分別有21%與14%增長。

就價值面分析，顏榮宏強調，以東證一部指數來看，目前本益比約14倍，對照2007年指數高點的18.5倍，估值回升空間仍在，而且，隨著企業獲利持續上調，日股估值更具吸引力，長線投資價值不言可喻。

林如惠認為，除了政策撐腰、資金挹注及企業獲利成長等利多，日股的估值不論是跟成熟市場相比，或就自身歷史經驗而言，均在相對低檔區，下檔風險相對有限，再配合2020年的奧運題材與商機，持續看好日股中期的向上趨勢。然而，投資人仍須留意如美國QE減碼、日本調高消費稅率等不確定因素仍可能為日股帶來震盪。

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