MoneyDJ新聞 2018-05-28 11:44:20 記者 蕭燕翔 報導
因應升息，壽險公司第一季相對積極處分帳上債券部位，實現獲利，雖短期影響經常性收益率走勢，但因新錢投入海外固定收益資產的收益率呈走升，料有助於中期經常性收益率的調整。而除國泰金(2882)旗下的國壽因籌資緘默期問題，並未公布隱含價值，其餘公布者多還呈年增，其中新光金(2888)股價/隱含價值比相對低於同業，即將於明日法說會公布的三商壽(2867)也受期待。
市場預期今年聯準會將延續升息步調，市場無風險利率受到激勵，今年出現不小升幅，債市資金出現抽出。觀察國內壽險業首季的資產配置，多數也較積極的實現債市獲利部位，且因全球股市已走多年多頭，首季部分壽險資金操作亦降低國內股市的配置部位。
而處分獲利的債券部位，讓壽險業首季獲利多有不錯成績，僅有操作相對保守的三商壽，還處虧損，不過也因既有的債券實現獲利部位，影響短期經常性收益率的表現，首季的數字相對去年同期都呈走跌。不過法人認為，因應升息趨勢，新錢投入的收益率相較去年下半年就有不小提升，仍有助於中期經常性收益率的調整。
值得留意的是，第一季的法說會，向來是壽險公司公布去年底的隱含價值數據的高峰，此波法說會除了有籌資緘默期的國泰金，將延後公布隱含價值外，其餘如富邦金(2881)、新光金(2888)及中壽(2823)，去年底的隱含價值各有13%、11%及10%成長，主要來自淨值與有效契約價值的增加，對照個別公司股本，每股隱含價值各為51.2元、24.9元、64.62元。
但相較於隱含價值的全數走升，攸關後續隱含價值計算的新契約價值，走勢則不同調，因新約銷售量與產品組合，中壽及富邦金旗下的富邦人壽都較前年走降，相較之下新光金旗下的新壽還有3%增長，表現較強，對未來隱含價值的計算相對有利。
法人認為，因對壽險公司來說，隱含價值考量了淨值、有效契約價值及資金成本，相較之下隱含價值比淨值更貼近壽險公司的真實價值，以此看來，新光金的股價隱含價值比相對同業偏低，還有穩定上揚空間；另外，獲利雖還持續調整、但資產負債表已很穩健的三商壽，預計明日法說會，相關公佈數據也受關注。
