MoneyDJ新聞 2026-10-06 10:44:10 陳怡潔 發佈
近日美國10年期國債殖利率升破5.3%，創下2002年4月、逾24年來新高；瑞銀投資研究部發布最新評論並指出，美債息重返2002年水平，不過，與當年以通縮風險為主的環境不同，目前高債息反映的是較高通膨、較強經濟增長及較重財政負擔。
瑞銀全球經濟和策略研究主管兼報告作者 Arend Kapteyn 表示，美債息雖回到2002年水平，但當時市場關注的是通縮風險和經濟復甦初期，現時則面對較高通膨、更強名目經濟增長及更高財政壓力，兩者的宏觀背景截然不同。
瑞銀進一步指出，美國10年期國債殖利率升破5.3%，創2002年4月以來新高，但屬於近24年來高位，而非2002年當年市場眼中的低息水平。2002年美國通膨率僅約1.6%，市場關注通縮風險；目前通膨約3.4%，名義GDP增長亦超過當時兩倍。另外，美國聯邦債務當年約佔GDP 55%，且呈下降趨勢，市場甚至曾討論國債供應可能不足的問題；但目前利息支出則佔美國GDP比重約3.3%，較2002年的1.6%顯著上升。
瑞銀認為，雖然目前股權風險溢價接近零，家庭及企業槓桿水平、房貸利率和實質利率亦與2002年有若干相似之處，但推動長債殖利率維持高點的宏觀因素已出現根本改變。
瑞銀表示，2002年，美國經濟正從網路泡沫破滅及「911事件」後逐步復甦，市場普遍聚焦經濟疲弱及通縮風險。當時中國剛加入世界貿易組織(WTO)，全球供應鏈擴張帶來商品價格下行壓力，而日本長期經濟停滯亦持續影響各國政策思維。
瑞銀指出，目前情況則明顯不同。美國通膨、能源價格及名目經濟增長均高於當年水平，人工智慧(AI)相關投資亦正帶動新一輪資本開支周期。同時，美國財政狀況已由當年的預算盈餘及債務，轉向較高債務及利息負擔。瑞銀認為，市場雖再次看到2002年水平的長債利率，但背後反映的是不同的經濟、通膨及財政策局，不能簡單與當年的利率周期相提並論。
