MoneyDJ新聞 2014-08-21 20:42:12 記者 徐伯豫 報導
央行總裁彭淮南昨(20)日指出，Fed應會在明年第三季啟動升息。當美國啟動升息後，資金回流可能使得新興市場資金大量流出，市場預料此番局面將會打擊到新興市場的投資前景。不過ING(L)Renta新興市場債券基金經理人盧馬克(Marco Ruijer)表示，新興市場債券價格歷經去年震盪修正後，已具備價值面優勢，且目前市場處於利差交易盛行的環境，因此他認為，若透過靈活調整投資戰術，現在投資新興債，後市將可增加投資勝率。
全球中央銀行盛事的Jackson Hole年會即將召開，全球金融市場關注的焦點在美國聯準會(Fed)主席葉倫是否將會釋出升息風向球。中央銀行總裁彭淮南20日表示，Fed應會在明年第三季啟動升息。儘管如此，投信經理人普遍認為，升息的腳?將會相當緩慢。投信經理人表示，聯準會將維持低利環境至2015年，隨後緩步升息至2017年，而長期基準利率可能只有2%，因此，美國想要再見到長期基準利率4%，可能是難上加難。
不過當美國升息開始引動資金回流時，面臨資金流出隱憂的新興市場來說，預料會受到打擊。對此，宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，QE退場對利率上升的風險大部分已在去年5月至年底反應，當時美國10年期公債殖利率由接近1.6%(去年5月)大幅走高至3%(去年12月)，因此預期QE結束後，利率風險有限。除此之外，李育昇認為，相較於上個升息循環約4%的經濟成長率，美國目前成長相對並非很強勢(2014年預估GDP年增率為2.2%~2.4%)，也就是說，即使聯準會於2015年第三季開始升息，速度及幅度也將遠不及上個升息循環。因此，李育昇認為美國利率上行空間有限，以10年期公債來看，2014年底僅會約來到2.8%。
ING(L)Renta新興市場債券基金經理人盧馬克(Marco Ruijer)表示，隨著QE議題的市場風險趨避情緒降溫，美國公債殖利率下降，以及主要新興國家經常帳逆差改善，新興市場在債券價值面，其實相較其他券種更具投資優勢，料終將吸引資金追捧。
針對近期地緣政治衝突與阿根廷債券違約事件，導致新興市場雜音的不斷現象，盧馬克(Marco Ruijer)則指出，目前債券市場價格應已反映烏克蘭、俄羅斯及中東地區地緣政治所帶來的風險，同時專業機構投資人持續投入新興市場債市，而散戶資金亦出現明顯回流，且市場對「脆弱五國(雙印、土耳其、南非、巴西)」的擔憂亦見降低，是以，雖然中國房地產市場風險仍存與歐元區負債比偏高的問題待解決，但新興市場在基本面和資金面已轉為有利環境。
此外，保德信新興市場企業債券基金經理人李秀賢表示，除地緣政治風險推升避險需求的原因外，造成美國公債殖利率持續向下的另一個原因，來自於已開發國家公債殖利率〈尤其德國、日本公債〉同樣滑落，是以現階段美債殖利率反而屬相對偏高情況。而儘管未來市場可能會面臨公債殖利率上揚、波動幅度加大環境，不過評估經濟溫和復甦情況下，殖利率上檔空間應有限，料投資人將持續尋求收益來源。
再加上，就利差走勢分析，高收益債券目前利差接近2006年以來低點，再收斂的空間相對有限，而新興主權債、新興企業債利差進一步收斂的空間則較大，且因新興債違約率走低、資金流入以法人為主，籌碼屬相對穩定，後市在利差與殖利率均具吸引力下，有望以投資價值面獲投資人青睞。因此，未來利差仍有機會收斂的新興美元債與新興企業債，現階段將是投資人切入佈局的良機。
資料來源：Bloomberg，2002/1/1~2014/7/31，指數皆採JPMORGAN指數系列
