《Fund投資》2016靠主動式投資 掌握收益與超額報酬

MoneyDJ新聞 2016-01-11 17:50:58 記者 徐伯豫 報導

一開春，就已經預告了今(2016)年市場的難以預測！中國股市和人民幣大跌，也連帶影響歐洲與美國市場。展望2016，安聯投信仍然較為看好歐美股市，建議投資人應以主動式投資掌握超額報酬(Alpha)和收益來源(Income)。

安聯投信表示，今年投資的核心資產仍應以美國市場為主，歐洲則是最具爆發潛力的區域。安聯收益成長基金經理人傅道格(Doug Forsyth)表示，去年底美國正式步入利率正常化階段，而從過去經驗來看，升息將不利於美國公債和政府債等存續期較長的券種。因此建議，在升息環境下，投資組合應同時納入低利率相關的股債資產，包括高收益債、可轉債和美國成長股，以主動投資增加股票超額報酬(Alpha)，並透過創新平衡模組擴展現金流來源(Income)、降低波動風險，以爭取較佳的風險報酬機會。

針對美股，傅道格認為，美股自去年第三季起面臨修正，但包括消費、科技和醫療保健等成長型企業現金流量強勁，資本支出和企業併購持續攀升，成長動能無虞。只是要留意股市波動，投資上可搭配選擇權賣出買權的操作，如此一來，股票上漲時可鎖定獲利，股票下跌時仍有權利金收入作為防禦，降低波動，特別適用於當前市場。

在固定收益的部分，傅道格表示，短天期券種如高收益債和可轉債，因利率敏感度低且基本面不差，今年表現可望比公債和政府債為佳。且進一步來看，目前高收益債違約率和槓桿比率維持低檔，市場持續成長；可轉債不只可對抗利率風險，其股債兼具的特質在股票上漲時可參與60%至80%的漲勢、股票下跌時相對抗跌，加上目前轉換溢價處於甜蜜點，風險報酬吸引力佳。

在歐洲部分，安聯歐洲投資長杜納恩(Neil Dwane)認為，歐洲股票將比公債和公司債更具有風險報酬吸引力，且不久的將來，由於股票報酬較為誘人，歐洲有可能發生「由債轉股」的資產轉移現象。

杜納恩表示，受到量化寬鬆影響，歐洲多數國家主權債券殖利率來到負值，流通在外的債券利率也低於歐洲央行(ECB)的存款利率。相較下，量化寬鬆下的歐元貶值趨勢增加了歐洲企業獲利機會，而目前歐股價值面具有吸引力，倘若低利率環境能持續，則歐股企業獲利還有上調空間，並可望迎頭趕上美國企業的獲利水準。

此外，杜納恩補充，追求成長的投資人已經看見了歐股的再評價機會，而追求收益的歐洲投資人也可能轉向歐洲高息股，因為目前歐洲高息股預期股利率可達5%，相比歐洲高收益債收益水準不差，但信評品質更佳，在同樣的低利環境之下，固定收益產品吸引力下降，收益型投資人可能將目光轉向歐洲高息股。

安聯投信表示，今年全球金融壓迫仍持續，低利環境將延續更久的時間，投資人希望追求成長機會，但對於收益的需求也不會下降。在這樣的環境下，主動式投資策略將更加重要，建議應該要透過不同資產的組合、或是以另類投資的方式來爭取超額報酬(Alpha)和收益來源(Income)。

安聯投信2016歐美投資展望

資料來源：安聯投信，2016/1