精實新聞 2014-02-18 10:34:34 記者 侯良儒 報導
SM（苯乙烯）近期受中國春節假期因素影響需求，中國華東庫存飆升，不僅造成單週每公噸報價跌逾70美元，同時象徵產品毛利的利差（spread）更是由負轉正。國內SM三雄--台化（1326）、國喬（1312）、台苯（1310）第一季營運看淡，其中產品線最為集中、營收約95%皆來自SM的台苯，單季利益更臨虧損可能。
以往SM年度的產業循環，約於第二季需求轉強、第三季最旺、第四季轉淡、隔年第一季最冷。而在去年第四季時，SM需求雖趨疲軟，但由於上游原料苯（benzene）受歐洲Total石油與中國青島石化的管線事故而推升報價，使得SM價格儘管維持在1620-1720美元/公噸間，仍因落後於苯價漲勢，單季平均利差遂自第三季約220-230美元/公噸、降至57美元/公噸。但即使當時SM利差已腰斬再腰斬，但依然有業界人士認為當時SM報價仍偏高，恐在需求最淡的第一季造成報價與利差大幅滑落。
在時序進入今年1月後，SM上游原料苯更因北美地區報價漲幅領先遠東區，令不少亞洲船隻將苯載運至美國套利，並促使單月苯價因而上漲約0.6%（同時間SM則為下跌0.3%）。此時由於已駛入SM需求最淡季，加上其另一上游原料乙烯（ethylene）因期間多家亞洲輕裂廠大修、價格一度來到65個月新高，使得當時SM利差再縮至45美元/公噸。2月，則中國地區因春節假期，影響下游PS（聚苯乙烯）、ABS（丙烯﹝月青﹞丁二烯-苯乙烯）廠開工率，最終不僅使得SM需求疲軟，同時華東SM庫存更自去年下半年平均約5萬公噸的安全水位、飆升至15萬公噸，造成SM劇跌、且單月利差也由正轉負，至 -21美元/公噸。
市場人士認為，在目前SM疲軟的產品市況下，國內SM三雄台化、國喬、台苯，本季營運表現可能皆不如去年同期表現。法人粗估，當中台化因產品線最為分散，且1月時賣台塑化（6505）股票獲利約26.15億元，單季稅後淨利應可來到65-70億元，EPS約1~1.1元；國喬單季則約在1.5-2億元，EPS約0.16~0.18元；台苯則因近95%營收皆來自於SM，預料受跌價效應影響最大，預估單季稅後淨利可能出現闊別一年的赤字，來到5000萬至1億元的損失，ESP約為-0.2~-0.4元。
展望後市，台化總經理洪福源於先前受訪曾表示，若就全年SM單一產品展望，則在正常供需求情況下，上半年受多家SM廠將進行歲修，平均產品報價約會落在1600美元/公噸附近；下半年則將隨著淡旺季，而將在1500-1600美元/公噸間遊走。利差方面，由於預料今年應不致出現去年第三季多家大廠意外停工、造成區域供給緊俏的現象，因此全年平均利差可能在90-100美元/公噸間（去年約為110美元/公噸）。
其實自今年起，SM下游的PS、ABS廠商為確保原料供應與報價穩定性，以避免去年第三季多家大廠意外停工現象，促使今年SM合約量較去年成長。因此今年在對價格與銷量做出承諾的合約保障下，儘管出現短暫區域供給緊俏，則SM報價應不致出現去年曾一度來到1823.5 美元/噸的近年新高表現。市場預期，SM在下半年轉強、且有苯的新產能開出後，預估全年平均利差將較去年約110美元/公噸為低、至約80美元/公噸。
