MoneyDJ新聞 2026-01-07 15:06:49 林綺薇 發佈
隨著金屬資源稀缺與地緣風險升溫，廢棄物回收產業快速擴張。根據 Mordor Intelligence 估算，全球電子廢棄物回收市場規模將由目前的 400 億美元，成長至 2030 年 706 億美元。
電子廢棄物中，貴金屬濃度遠高於原礦，像是印刷電路板含金量，就可達傳統金礦石的數十倍。加上歐盟 CBAM 與《電池法案》推動，使用再生金屬已成製造業降低碳成本、分散原料風險的關鍵策略。
政策、內需成歐美回收業的成長引擎
雖然美國市場回收率低於歐日，但還是以千億美元級的廢棄物回收內需規模，孕育出 Waste Management（WM.US）等龍頭企業。該公司透過自動化分選，從混合垃圾中，回收高價值金屬與塑膠，並銷售給製造商。 年營收約 220 億美元，近一年股價維持 220～230 美元水準。 Commercial Metals（CMC.US）擁有北美規模最大的鋼筋回收網絡，能將廢棄金屬轉化為建築用的再生鋼筋與金屬樑柱，近一年股價成長 52% 、來到歷史新高 74.6 美元。受惠於訂單滿載與高附加價值產品比重提升，明年獲利可望再成長。
歐洲則透過生產者責任延伸 EPR 與碳定價機制，將回收納入產業與能源安全政策框架。比利時金屬回收龍頭 Umicore（UMI.EBR）以封閉循環技術回收廢舊鋰電池中逾 95% 的鋰、鈷與鎳金屬，並重新投入電池生產，被視為歐盟推動能源自主與電池在地化的關鍵戰略夥伴，近一年因《電池法案》迎來復甦，股價從 10.3 歐元來到 19.6 歐元。
亞洲龍頭主打高技術與海外布局
場景來到亞洲，以電池供應鏈規模領先全球的中國，穩坐全球最大回收市場。龍頭格林美（002340.SZ）年營收約 332 億人民幣，年增率 8.7%，在中國荊門、武漢建立全球最大的回收基地，也跨國佈局印尼與韓國。隨著電動車電池退役高峰將至，格林美與福斯（VOW.DE）、比亞迪（002594.SZ）等上百家車廠簽約，為接下來的電池回收潮作準備。天奇股份（002009.SZ）則以高自動化物理拆解技術切入電池回收領域，降低污染與人工作業風險，打造獨特的競爭優勢，近 5 年股價翻倍，來到 22 元人民幣。
日本整體回收規模雖然不比中、美，但在高難度材料領域擁有難以複製的競爭力。DOWA 同和控股（5714.JP）以領先的複雜多金屬處理能力，從廢料中提取逾 20 種金屬，包含金、銀、銅、銦與銻等半導體關鍵材料。 AI 需求推升銦、鎵等稀有金屬價值， 讓 DOWA 一年來股價翻倍、突破 8000 日圓。礦業巨頭住友金屬礦山（5713.JP）同樣受到投資人青睞，股價一年來翻了一倍，以 7059 日圓創新高。
韓國則形成「生產—回收—再生」循環的模式。 EcoPro（086520.KS）透過一站式園區集中金屬回收與加工流程、降低成本，近一年股價成長 51.6%，來到 92100 韓圜。 SungEel HiTech（365340.KS）則憑藉濕式冶金技術與三星 SDI（006400.KS）、 LG Energy Solution（373220.KS）合作，在歐美建立回收基地。但是，近 5 年股價卻下跌 55%，反映公司受累於國際金屬報價波動與電動車銷量趨緩，利潤短期承壓。然而，市場普遍認為隨著電動車電池退役高峰與美國 IRA 法案補貼到來， SungEel 仍扮演關鍵角色，近一年股價已緩慢回升，來到 41300 韓圜。
在報價波動與高資金門檻間尋找韌性
台廠也紛紛擴大金屬回收產能、提升技術。貴金屬回收龍頭光洋科（1785）將半導體廢料提煉回高純度靶材，切入技術門檻最高的晶圓製造前段製程。股價近 3 年翻倍至 64.7 元新台幣，展現循環經濟在半導體供應鏈中的戰略價值。
在稀有金屬領域，金益鼎（8390）切入稀土永磁材料回收供應鏈，建立台灣自主的稀土循環體系， 股價近 3 年成長 157%，來到新台幣 96.4 元。新上市的聯友金屬（7610）導入先進且環保的回收技術「鋅熔法」，生產高等級的碳化鎢或純鎢粉，接下來將切入半導體特化材料，才上市不久，股價就成長 24%，來到 146 元新台幣。
儘管廢棄物煉金產業看似前景輝煌，卻也隱藏風險。當全球金屬跌價，回收商易陷於高價收料、低價出貨的窘境。另外，大規模自動化或濕法冶金設施建設耗時且極度燒錢，一旦工期耽誤，極易發生資金斷鏈。美國新創公司 Li-Cycle（LICY.US）就是因為現金流斷裂，一夕之間跌落神壇，甚至面臨下市危機。
因此，具備穩定供應鏈合作與多金屬處理能力的企業最具韌性。像是光洋科與 SungEel 與台積電、三星綁定，確保廢料供需，能抵禦原料報價波動；而 DOWA 與金益鼎掌握多金屬精煉技術，即使特定金屬價格走跌，仍能靠其他金屬維持獲利。在這場新的競技中，企業唯有掌握多元技術並與核心客戶深度綁定，才能在市場波動中靈活應變。
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