精實新聞 2013-09-16 13:07:48 記者 陳怡潔 報導
今年以來，歐美日市場出現一波大反彈，帶動全球經濟復甦，但也敲響了量化寬鬆政策退場的警鐘。時序進入2013年尾聲，全球市場前景如何？富達證券研究部表示，全球經濟成長動能再加速，但通膨指標仍尚處溫和狀況對股市有利。成熟市場復甦明顯，可望穩健上升，投資聚焦美國市場；新興市場雖面臨短期景氣循環修正，但長期結構性成長因子仍在，仍看好中國內需消費與東協區域整合題材。而債市則面臨較大壓力，現階段債市資產類別中以低存續期間、高票息與股市呈正相關的高收益債券，相對可望表現較佳。不過，富達證券研究部也提醒投資人，展望第四季，美國QE政策後續動向仍是全球關注焦點，市場仍將波動，建議投資人可透過股票入息型與債券高收益產品布局，增加收益，以降低波動，掌握投資契機。
富達指出，今年下半年以來，美國經濟復甦力道轉強、歐洲脫離景氣谷底、中國也出現穩定訊號，全球成長指標顯著改善，通膨負值情況好轉，持續對股市有利。此外，以今年7月底本益比與2000年12月迄今平均值相比，全球大多數的股市仍然物美價廉，凸顯股市仍具有投資價值。
展望第四季，全球最關注的議題仍是量化寬鬆政策的後續動向，目前成熟國家央行貨幣政策仍以刺激經濟成長或復甦為前提，短期並無立即升息風險。以美國而言，失業率降至6.5%以下，通膨率超過2.5%前，維持基本利率不變，縮減購債計畫並無預定的時間表。但根據彭博資訊8月調查顯示，有65%受訪之經濟學家預期美國9月份將開始縮減QE購債規模。因此，在9月非農就業數據公布、與FOMC會議之前，市場波動度預計增高，投資人仍需留意。
不過，富達證券研究部指出，根據歷史經驗，聯準會開始緊縮貨幣政策，股市仍一樣呈現牛市發展。從1990年以來，在半年內出現殖利率彈升超過100基點的情況共有55次，在此期間，全球股票(6.1%)、美國股票(2.9%)與新興市場股票(9.5%)皆為正報酬，投資人毋須過於憂慮量化寬鬆政策的退場對股市的衝擊。
而在第四季全球股市展望方面，富達指出，成熟市場首推美國，新興市場則看好中國、東協。美國部分，年初以來截至7月底，全球主要股票市場以美國股市表現最吸睛，總報酬率達19.6%居冠，日本股市與歐洲股市分居二、三位，成熟市場表現領先。從資金動能來看，成熟市場相較於開發中市場亦吸納較多資金，根據EPFR資料顯示，年初截至7月底，北美洲股票基金淨流入金額達935億美元，位居首位。
雖然近期受敘利亞緊張情勢升高、以及利率升高影響，美股以及美國8月份消費者信心指數雙雙滑落。但整體而言，美國房市強勁復甦，意味著消費者準備融資並願意承受負債，美國經濟正逐漸加速成長。此外，受惠於頁岩油氣發展，也帶給美國長期經濟效益。較低的能源價格代表可支配所得增加，可望帶動私人消費，以及企業擴大資本支出、投資提升，並降低能源進口改善經常帳收支、變成淨出口，物價亦可受到控制。此外，對商業也有正面影響，能源越來越便宜對很多能源密集的產業可望提升其競爭力，特別是石化、肥料和鋼鐵業。這些對美國經濟而言都是好消息。
富達也指出，新興市場股市雖有短線修正，但長線仍看好。近期扮演新興市場火車頭的中國經濟成長趨緩，引發市場疑慮，但股市報酬並非和經濟成長走勢完全相關，以日本為例，自1955年以來，經濟成長率呈現震盪下滑走勢，但日經225指數卻一路上揚，因此投資人無須擔憂中國經濟成長放緩對股市的影響。
另外，受國內外需求回暖，中國經濟可能已在第2季觸底，未來數月中國經濟可望穩步擴張。中國領導人指示，中國將從過去追求高速成長轉變為提升經濟結構品質，近期研議的結構性改革措施包含鬆綁一胎化政策、促進資訊消費政策、加強城市基礎建設，與利率進一步自由化(取消貸款利率下限) ，預計10月中將舉行的18大三中全會會推出更多以「調結構」為主軸的經改措施。此外，中國十二五計畫也定調要將中國從出口與基礎建設帶動的經濟體，轉型為消費帶動，因此內需消費是投資中國股市的關鍵，2013年至7月底，醫療保健、資訊科技、非核心消費等類股走勢表現大幅超越佔上證指數近8成的金融、工業、原物料以及能源類股。
富達也指出，雖然近期東協股市表現疲軟，外資對東協兩大市場─印尼、泰國進行獲利了結，但富達東協基金經理人郭玉蘭(Gillian Kwek)表示，東協股市的修正，我不認為這是結構性的改變。東協基本面依然穩健，像是年輕人口、高儲蓄率、穩健的企業資產負債表、較佳的政策回應(相較於中國與印度政府)，都允許他們有彈性迎接挑戰。我們雖正經歷景氣趨緩，但如果全球與中國成長動能向上，那麼東協市場的動能亦將隨之啟動，東協經濟體依然受惠於2015年區域整合效應。根據IMF預估，東協新興五國包含印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓與越南的GDP將在2014年超越亞洲四小龍。
整體而言，對於第四季全球投資策略，富達指出，資產配置建議股優於債，而投資重點聚焦於「成熟市場」與「收益」，成熟市場短期無升息壓力、評價水準合理、企業盈餘可望進一步推升。新興市場長期投資潛力不變，建議投資人可採定期定額方式長線布局。全球經濟尾端風險大為下降，復甦表現明顯，但量化寬鬆政策動向未明，預計短期市場仍有震盪，富達證券建議除了增加股票部位外，應多元布局高收益、高入息產品，增加收益來源、降低波動，以掌握第投資契機。
