MoneyDJ新聞 2016-02-16 15:22:03 記者 郭妍希 報導
根據德國經濟顧問理事會(German Council of Economic Advisers)最新提議，歐洲應實施「主權債務破產機制」(sovereign insolvency mechanism)的政府自救(bail-in)制度，在主權債務發生危機時，直接削減債務本金(haircut)、折價成本由債權人自行吸收。本機制已獲德國央行(Bundesbank)與財政部長Wolfgang Schauble支持。不過，德國政府經濟顧問Peter Bofinger警告，倘若真的施行，歐債危機恐再度爆發，並迫使義大利、西班牙恢復舊幣制，直接摧毀歐元。
英國每日電訊報(The Telegraph)15日報導，Bofinger在接受專訪時指出，「主權債務破產機制」將引來投機客發動猛攻，假如他是義大利或西班牙的政客，那他肯定會在面臨危機時趕快恢復舊幣制，因為這是避免破產的唯一途徑；如此一來，歐元區很快就會分崩離析。
Bofinger警告，這樣的機制將在債市引爆擠兌潮，不想損失債券本金的投資人一定會想辦法拋售手中的投資組合。他認為，義大利、葡萄牙與西班牙由於不再擁有自己的貨幣工具，因此在面對這樣的拋售潮時將毫無自保能力。
根據德國經濟顧問理事會的計畫，主權債務對銀行的風險權重將會拉高、銀行的購債額度也會設定上限，目的是迫使銀行出售6,040億歐元的主權債券，並募集350億歐元的新資本。這對義大利相當不利，因為當地銀行買進了4,000億歐元的政府公債，等於是利用歐洲央行(ECB)提供的便宜資金直接撐住國家財庫。
葡萄牙早就因為撙節計畫與歐盟僵持不下以及經濟趨緩而成為風暴焦點，如今還得應付德國提議的新制度，投資人應接不暇。葡萄牙10年期公債與德國到期年限相同的公債利差已在上週擴大至410個基點，實質借貸成本再次飆高到令人無法忍受的地步，專家警告葡萄牙即將喪失向市場借貸的管道，美國大型基金經理人已紛紛決定出脫葡萄牙公債。
英國金融時報專欄作家Wolfgang Munchau 15日指出，銀行類股上周重挫、導致歐元區邊緣國家的公債殖利率跳漲，與2010-2012年的歐債危機相當類似。目前殖利率還沒有出現之前的飆高情形，但葡萄牙的10年期公債殖利率已接近4%，義大利的殖利率也超過1.7%。相較之下德國10年期公債殖利率仍在0.2%左右。
德國與歐元區邊緣國家的公債利差是衡量金融系統壓力的標竿，如今利差又開始擴大。這意味著，投資人對歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)2012年「會採一切必要手段對抗投機客」的承諾逐漸喪失信心。
Munchau並表示，歐洲的銀行聯盟機制已證實失敗，因為銀行雖受到監督、聯合進行改革，但卻未對存款提供保險、銀行陷入困境時背後也無政府撐腰。就在「銀行復原及處理指令」(Bank Recovery and Resolution Directive)全面實施之際，銀行類股卻全面崩盤，這兩者絕非巧合，因為上述法令雖為陷入困境的銀行成立了自救(bail-in)機制，卻會讓債權人血本無歸。
德意志銀行的投資人上週之所以如此恐慌，就是因為該行發行了大量應急可轉債(Contingent Convertible Bonds，簡稱Cocos、解釋見此)，這種可轉債會在銀行經營陷入困境時強制轉為普通股或直接勾消，好減少銀行虧損、拉高資本適足率，投資人只能含淚吸收損失。
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