MoneyDJ新聞 2026-02-25 09:42:41 郭妍希 發佈
電腦儲存設備領導服務商Sandisk遭知名放空機構香櫞研究(Citron Research)盯上、聲稱該公司並無護城河優勢，股價應聲下殺。
Citron 24日透過社交平台X指出，市場現在對SanDisk的定價，彷彿這就是下一家輝達(Nvidia Corp.)。但此論點有個問題：輝達擁有護城河，Sandisk賣的卻是大宗商品(commodity)。
Citron表示，2008年、2012年、2018年就曾上演過同樣戲碼，這次也絕不會有甚麼不同。記憶體就是景氣循環產業，而循環終有觸頂的一天。
Citron稱，三星電子(Samsung Electronics)在過去30年的歷史中，總是選擇擴張市占而非毛利率。他們會等SanDisk這種純粹做記憶體的廠商舒服賺取50%毛利率時，突然反手切換模式。但這一次情況更糟。
Citron邀請每一個作多SanDisk的投資人閱讀隨附的文章(見此)，稱「三星剛剛向全世界宣告，他們不會銷售任何毛利低於50%的產品，且正將旗下最頂尖的晶片移往SanDisk引以為傲的高階固態硬碟(SSD)市場。」
Citron直言，三星不再只是產能大戶，而是要以更便宜、更新的技術搶奪Sandisk的頂級客戶。目前唯一令供應鏈保持吃緊的因素，只是三星另一條生產線暫時面臨的良率問題，而這個瓶頸是有期限的。
Citron警告，比2018年產能高峰還要多一倍的產能已在後台待命，只要一場財報電話會議就可直接戳破供應「短缺」的幻象。
Sandisk 24日聞訊下挫4.2%、收638.52美元；年初迄今漲幅仍高達168.99%。
(圖片來源：Sandisk)
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