MoneyDJ新聞 2026-11-05 08:31:55 數位內容中心 發佈
- 輝達口頭要求中國雲端業者降低高階算力比重，並在新合約中將逾半可售算力賣給非中國客戶。同日，阿里、騰訊與字節合計下單約600萬枚RTX Pro，但到明年2月恐僅能到貨約1%，短期算力缺口因此浮現[1][2]。
- 眼前最直接的限制，來自高階GPU到貨延後，以及HBM、先進封裝、先進製程等關鍵資源供應集中、交期吃緊，讓國產加速器短期內仍難以等效替代[3][4]。
- 接下來要看的，是輝達是否把口頭規範書面化並公布出貨時程，以及雲端業者能否靠既有庫存、租賃與二手市場暫時支撐訓練需求；這將牽動未來數季的採購與資本支出節奏[1][2][3]。
11月4日，市場焦點回到輝達對中國市場提出的新要求：口頭要求中國雲端業者降低高階算力比重，並在新雲端合約中，將超過一半的可售算力賣給非中國客戶。消息一出，外界對未來對華出貨與合規安排的不確定性隨即升高[1]。同日也有報導指出，阿里巴巴（9988.HK）、騰訊（0700.HK）與字節跳動等合計下單約600萬枚RTX Pro，但知情人士估計，到明年2月實際到貨量僅約1%，也就是數萬枚，訂單總價值估約700億美元，顯示即使大舉搶貨，短期內仍難補上缺口[2]。
搶單、租賃齊上陣，仍補不上眼前缺口
面對不確定性，中國主要雲端業者採取兩路並進：一方面大舉下單，希望延續訓練需求與擴容；另一方面加快透過設備租賃與二手市場作為短期緩衝。不過，二手與租賃價格已明顯走高，市場上某型GPU租賃價格一度被報導拉高到每小時約5.72美元。這類做法短期內雖能撐住部分需求，但仍無法取代新機到位與長期擴容[3]。若輝達未把口頭規範制度化，合約設計與客戶分配仍處灰色地帶；一旦正式落成書面規則，對中長期採購與部署的約束也會更明確[1]。
國產替代卡在零組件與製程，市場疑慮升高
業界也在推動國產加速器與整機方案（如華為、昇騰），希望在中長期降低對進口GPU的依賴，但關鍵元件與製程能力仍是主要瓶頸。HBM高密度記憶體供應高度集中，先進封裝（如CoWoS）與先進製程又面臨交期與良率壓力，限制了國產加速器單顆效能與大規模放量的時點[3][4]。此外，訓練作業若要轉向國產硬體，還得經過軟體相容性、框架支援與系統整合等驗證，短期內難有「插電即跑」的等效體驗[1]。
這些限制也已反映在資本市場上。部分投行下修中國AI供應鏈標的的合理本益比與目標價，反映對出貨節奏與價格戰風險的擔憂；輝達則在財報與展望中淡化相關衝擊，稱允許向中國銷售的較舊款晶片，在資料中心營收中占比不到1%，且在對外預估時未將中國資料中心收入納入Q3展望，雙方說法在市場上形成明顯張力[5][6][7]。
短期來看，算力缺口能否補上，關鍵仍在兩件事：輝達是否把口頭規範轉成可操作的書面規則，並公布具體出貨時程；以及國產加速器與相關供應鏈（HBM、先進封裝、製程）能否在數月內改善良率與交期，讓等效算力真正可用。若這兩項進展仍不明朗，阿里、騰訊等巨額訂單短期內仍難化為可用算力，雲端訓練與資本支出也恐續受延後壓力[1][2][3]。
新聞來源
[1] 輝達口頭要求中企算力降比重，雲端新合約須逾半賣給非中國客戶
[2] 傳陸企訂購輝達RTX晶片，至明年2月或僅能到貨1%
[3] GPU從硬體走向資產化，殘值能撐多久？
[4] 電力成AI算力擴張關鍵：政府擬推25部燃氣機組，業者改採自備發電搶時程
[5] AI需求處下波躍升前過渡階段，小摩降智譜等目標價
[6] 歐、中市場有撐，桓達Q3營收看穩
[7] [重大新聞]供給受限照樣旺 輝達估明年營收激增70%、盤後嗨
