MoneyDJ新聞 2014-07-08 17:48:20 記者 徐伯豫 報導
雖全球景氣復甦僅呈溫和狀況，但FED成員多數認為明年須採取利率正常化政策。聯博資產管理資深副總裁暨合夥人Paul DeNoon認為，即使美國升息後，由於投資人已經有心理準備，因此若是真的升息，應該不會造成市場太大的波動，再加上全球景氣復甦力道不強，料高收益債仍將受到市場喜愛。其中又以新興市場當地計價貨幣債，受惠於去年投資人的大量拋出，目前價格較為低廉，又具有利息收入的優點，料具有吸引力。
Paul DeNoon指出，FED的貨幣政策會影響全球固定收益資產的表現，因此在FED有調升利率壓力下，料時間與速度，會是大家關心的議題。他認為，2015年上半年FED應該會調整隔夜拆借利率，從25個基準點開始調整，最後最高的利率幅度應該會低於08年的利率水準，因為現在的復甦力道應該沒有過去強勁。
DeNoon表示，去年前任聯準會主席柏南克發表縮減購債規模的談話，使投資人大感意外，造成新興市場高收益債出現強烈的賣壓。根據EPFR Global的資料顯示，柏南克發表縮減購債規模的談話前，去年1月到5月流入全球新興市場債券的資金累計高達228億美元，其中有83億美元流入拉丁美洲。然而，柏南克發表談話後，去年6月至12月卻有高達390億美元的資金流出新興市場債券。
不過反觀現在，DeNoon認為投資人已經有心理準備，因此若是真的升息，應該不會造成市場太大的波動。
另外，聯博也注意到新興市場當地貨幣計價債券的獲利優於以往，但是目前的利差卻高出美國高收益債200個基準點，可見還有利差收斂的空間。 \
DeNoon認為，雖然新興市場的經濟成長動力已大不如前，不過在通膨與物價沒有壓力的情況下，新興市場經濟表現已呈穩定的狀況。另外，貿易收支與經常帳收支表現也已正常化。
再從市場供需面來看，投資人對於收益的需求有增無減，也有利於利差型商品的表現。
不過他也提醒，投資人不應該忽略政治上的風險，無論歐美非亞還是中東，全球都有政治的風險存在，而這也與經濟成長息息相關。DeNoon認為，低評等的信用資產是目前風險最高的區塊，且CCC等級的債券目前較令人擔憂，主要係其利差已經比過去長期平均水準要來得低太多，同時去年投資人將手中的新興市場債賣掉，轉買CCC等級債券，使得這些資產目前昂貴。反觀目前新興市場債券的利率正處於長期平均水準，且基本面穩定，反倒具有投資吸引力。
