MoneyDJ新聞 2019-11-21 10:36:33 記者 蕭燕翔 報導
居高思危，今年領漲的電子股近日蒙壓，特別是相對高本益比者，不過仍有今年前三季獲利成長不俗的連接元件公司，目前總報酬率(獲利成長率+現金殖利率)本益比，還屬相對合理，且明年獲利成長動能也將延續今年，成為漲多電子股修正波下的相對防禦題材。
總報酬率本益比的概念，是考慮獲利成長率與現金股利回推的總報酬率，對照目前的本益比，回推合理價值的概念，計算公式是用【盈餘成長率+殖利率】/本益比，該計算方式的好處，在於已綜合考量公司的獲利成長與現金股利配發能力等指標，一般而言，正常值大概落在0.8-1.2倍，假設低於0.8倍，算是偏高，若高於1.2倍，則代表股價相對遭到低估。
【信邦/優群/良維等成長靚 5檔全年衝新高】
如果以前三季連接元件廠商獲利有較明顯成長，且過往獲利與股利配發能力較有穩定可期方向的公司來看，包括了正崴(2392)、信邦(3023)、優群(3217)、凡甲(3526)、嘉澤(3533)、宏致(3605)、貿聯-KY(3665)、良維(6290)等，獲利年增率至少是15%起跳，甚至有去年同期基期偏低的正崴與良維，分別較去年同期由虧轉盈與年增數倍，而該等公司今年預估的每股稅後盈餘，估計至少含信邦、優群、嘉澤、貿聯-KY、良維等，將創下掛牌後新高。
【股利政策不落人後 現金殖利率5%大有人在】
這些公司過去的股利政策，也多是以現金股利為主，只是考量個別公司資金規劃與以往政策，現金股利的配發率不一，配發率超過八成者不少，但也有當期獲利僅半數拿來配發現金股息者，整體而言，扣除類股股王嘉澤與股后貿聯-KY兩檔高價股外，其以今年獲利與往年配發率估算的預期配發現金股利，多數換算殖息率都至少有5%起跳，甚至還有高於6.5%者，算是長線不錯的收益率水準。
表、前三季獲利較明顯成長的主要連接元件廠
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前三季
獲利成長率 |
今年EPS
(估) |
明年股利
(估) |
殖息率
(%) |
|
正崴 |
虧轉盈 |
4 |
2.8-3 |
6.6% |
|
信邦 |
20% |
8 |
5.7-5.8 |
5% |
|
優群 |
33% |
5.2 |
4.3-4.4 |
6.4% |
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凡甲 |
15.7% |
6 |
4.8-4.9 |
6.6% |
|
嘉澤 |
31% |
19.5-20 |
9.8-10 |
3.4% |
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宏致 |
48% |
2.6 |
1 |
3.5% |
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貿聯 |
44% |
15 |
9.4-9.5 |
4.1% |
|
良維 |
924% |
6.2 |
5.2-5.3 |
7.5% |
【看待明年成長動能不同 3C領域仍有可期】
而這八家公司也是市場看待明年較有機會延續雙位數成長力道者。如果從終端應用來看，最明確動能可以分為三個方面，其一是跟3C電子比較相關者，公司包括嘉澤、優群、凡甲、良維、正崴、宏致，嘉澤與凡甲與IT產業的高速傳輸介面較為相關，前者靠英特爾在伺服器Purley平台市佔率與Thunderbolt平台或介面滲透率持續加溫，後者用於伺服器內構件的F-Cable，直接瞄準3M獨佔的市場，去年底已獲廣達(2382)等代工廠與品牌廠採用。
優群自動化能力在連接器走向更高精密度下，優勢被凸顯，今年首度跨足美系3C大廠的手機供應鏈，未來結合新製程的新品仍受期待；正崴、宏致、良維都算是調整後逐步走向回升波的公司，其中正崴來自AR、電動滑板車的動能有望延續，宏致非筆電佔比已突破五成，明年舊有包袱續降，將直接反應在獲利能力上；良維這幾年在美系3C大廠供應比重頗有斬獲，未來也有機會受惠該廠手機採用Type C的趨勢浪潮。
【車用、利基市場紮根 信邦/貿聯-KY逐年收成】
如果說到利基領域的佼佼者，信邦、貿聯-KY絕對是其中翹楚，信邦在工業、風能等市場，算是同業楷模，該領域的特性是只要一經採用，除非出重大問題，否則訂單移轉難度高，產品生命週期長也是後續動能的一大優勢；貿聯-KY明年最受期待的還是電動車特斯拉低價車款的放量，特別是上海廠產能開出、又前往歐洲佈局後，預料對電動車市場再掀一波漣漪，貿聯-KY本來就是該客戶BMS線組的最大供應商，同步受惠。
表、明年還有成長力的連接元件廠商總報酬率本益比預估
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目前本益比 |
總報酬率本益比 |
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正崴 |
10.6X |
1.57-1.94X |
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信邦 |
14.3X |
1.05-1.4X |
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優群 |
13X |
1.26-1.65X |
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凡甲 |
12.1X |
1.37-1.79X |
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嘉澤 |
14.3X |
0.93-1.29X |
|
宏致 |
11.1X |
1.22-1.67X |
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貿聯 |
15.1X |
0.95-1.27X |
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良維 |
11.1X |
1.58-2.03X |
備註:目前本益比是以11/20收盤價/今年預估獲利計算；總報酬率本益比區間是假設明年該等公司獲利成長介於10-15%試算
