MoneyDJ新聞 2021-06-07 13:54:35 記者 郭妍希 報導
原物料報價過去一年漲勢凶猛，不少分析人士相信，原物料產業將展開超級循環。不過，根據中國5月公布的最新進口數據，原油、鐵礦砂、銅及煤等重要原物料，進口量全面呈現月減趨勢。
路透社專欄作家Clyde Russell 7日撰文指出，中國的原物料進口數據下滑，雖受到不同因素影響，部分跟供給議題有關，但這些趨勢實在難以證實，天然資源的需求將帶動原物料啟動全新一波漲勢。
中國海關7日釋出的數據顯示，5月原油進口由4月的982萬桶/日下降至965萬桶/日，較2020年同期下滑14.6%，創今(2021)年以來新低，主要是因為中國煉油廠有120萬桶/日的產能進入維修期。中國煉油廠去年趁油價崩盤時囤積大量庫存，也是業者並不急著進口原油的原因。
另外，5月未經處理的銅進口量也從4月的484,890公噸下滑至445,725公噸，可能是受到中國4月爆發新一波疫情、導致邊境關閉的影響。銅價5月初刷新歷史高，也讓部分中國買家卻步。5月鐵礦砂進口量則從4月的9,857萬噸下降至8,979萬噸，創2020年5月以來新低，主要是因為巴西為了對抗疫情、供給下滑的影響。
北京當局雖然祭出一系列措施、試圖壓抑鐵礦砂價格，但成效相當短暫。Russell預測，在鐵礦砂供給回升、或是中國設法抑制鋼鐵產出前，報價恐會居高不下。綜上所述，Russell認為，中國5月貿易數據，並未顯示出原物料超級循環已是進行式。相對地，這僅意味著需求雖穩健，但價格攀高、供給問題，將持續壓抑進口成長。
高盛稱中國喪失原物料定價權
中國近來積極打壓不斷飆漲的原物料報價、讓市場熱潮稍稍降溫。高盛跟Russell看法不同，該證券認為，中國對海外投機炒作示警、導致原物料拉回，明顯帶來了買進良機，因為原物料的多頭理論，跟「中國投機客或中國的需求成長」毫無關係。
Zero Hedge報導，高盛由原物料研究部主管Jeffrey Currie5月27日發表研究報告指出，諸如原油、銅、黃豆等關鍵原物料，將在下半年面臨供給益發吃緊問題，供應面的反應並不足夠，難以破壞這波牛市行情。
高盛大膽指出，「中國已喪失定價權」。報告稱，大量證據顯示中國不再是原物料環繞的中心，這是建議大家趁著這波拉回逢低買進的關鍵理由。已開發國家的需求復甦動能強勁，意味著中國遭西方國家排擠，不再是左右定價的邊際買家(marginal buyer，指支付的價格比市場共識高出許多的買家，這些買家雖少、卻是決定市場價格的關鍵)。
市場也開始做出反應。高盛直指，西方製造業數據對銅價的影響力愈來愈強，中國競爭對手黯然失色。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
