MoneyDJ新聞 2021-01-25 12:40:42 記者 陳怡潔 報導
星展銀行(DBS)今(25)日發布針對黃金和比特幣的報告指出，比特幣尚無法取代黃金成為主要風險分散工具，且比特幣的基本面無法評估；星展集團仍相對看好黃金的表現，預期弱勢美元和殖利率曲線平坦等因素，將繼續為黃金提供良好支撐，並預估今(2021)年金價仍有機會挑戰2,300美元的歷史新高。
星展今日發表最新星展投資總監觀點指出，儘管風險偏好有所改善，黃金在1月仍受到支撐。今年以來，全球股市呈現上揚，標準普爾500指數更創下新高，亞洲股市也上漲了約10%，但黃金確實展現了其避險的雙重特性，在股票上漲時表現出其韌性。
星展並表示，美國新任總統拜登和新提名的財政部長葉倫闡明了政策方向，在新政府領導下的美國政策短期內不確定性可能上升，而美元、通膨和殖利率等總體經濟不確定因素對黃金的影響最大；星展的基本假設是，美國將透過量化寬鬆(QE)帶來更多刺激措施，而美元貶值和殖利率曲線平坦，均將繼續為黃金提供良好的支撐。
星展也指出，因為比特幣的稀有性，使得比特幣經常被拿來與黃金比較；市場揣測，比特幣有一天可能取代投資組合中的黃金。部份分析師表示，如果目前所有黃金投資都轉移到比特幣，比特幣可能會漲到14.6萬美元。然而，星展仍然抱持著懷疑的態度，並認為考慮到比特幣的高波動性，應該對比特幣保持謹慎。比特幣2009年推出以來，價格曾一度飆升和暴跌，一周內暴跌10%的次數超過63次。因此，將比特幣納入投資組合中將導致風險上揚，而不是分散風險；比特幣的波動性和不受監管的性質就像「賭博」。
星展進一步指出，將黃金納入投資組合最有說服力的原因是分散報酬來源，因黃金與股票的無相關性。隨著時間的流逝，黃金已經證明它可以勝過法定貨幣的貶值和通貨膨脹，在高度不確定的時期被證明是避險資產。而比特幣在很多方面與黃金特性不相同，它將永遠不會取代黃金作為風險分散標的。
星展也表示，比特幣不是數位化黃金，它仍缺乏用於合法商業交易的廣泛使用的平台。去年，當Paypal宣布將包括比特幣和其他加密貨幣的支付作為付款方式時，比特幣首度升至12,000美元以上。不過，考慮到高波動度和缺乏監管，還有多少數位化支付服務將採用比特幣仍有待觀察。
另一方面，黃金已經從實體轉型為數位化實體和虛擬數位化；它具有很高的交易流動性，這意味著可以很容易地將其轉換為現金以作實物使用。實際上，根據世界黃金協會的資料顯示，黃金的交易與美國股票和美國公債的交易一樣具有流動性，且流動性較部份債券市場更好。
星展並表示，儘管比特幣和黃金都是「Mined：開採」所得到的，但比特幣是虛擬的。因此，不應將其視為「安全性資產」。另一方面，除了作為有形或數位投資的吸引力之外，黃金還廣泛被運用，包括高精密儀器和珠寶，這是非常關鍵的商業用途；人類可以打造一座黃金屋，但無法打造比特幣屋。
星展並表示，比特幣與美元指數(DXY)呈現正相關，且比特幣不適合作為標準普爾500指數的避險和風險分散工具。與黃金相比，比特幣對債券殖利率和實際利率的敏感性較低，因此避險效率較低。另外，由於交易模式不穩定且歷史較短，比特幣與關鍵總經指標的相關性並不完整，使得比特幣的基本面難以評估，價值僅由供需決定，而目前卻只有投機性的需求。
星展表示，另一方面，儘管黃金價格也是由供需決定，但已經建立了與主要金融指標的關係。依據星展集團專有的黃金定價模型，其r平方值高達32%，這顯示今年金價仍有機會挑戰2,300美元的歷史新高。
星展總結，黃金仍可作為美元走弱、高通膨、負實際利率和政策不確定性的避險工具；黃金與股票的相關性有時呈現負值，有時呈現正值的雙重特質，使其成為理想的避險工具。
