MoneyDJ新聞 2021-04-12 07:35:58 記者 郭妍希 報導
特斯拉(Tesla Inc.)執行長馬斯克(Elon Musk)4月5日透過Twitter詢問方舟投資(ARK Investments Management)明星總裁凱薩琳伍德(Cathie Wood、見圖)，標普500市值相對國內生產毛額(GDP)的比率(即巴菲特指標)已高到超乎尋常，對此她怎麼看？
當時伍德回答實質GDP成長率應該比經濟報告顯示的更高。伍德週日(4月11日)又再次對馬斯克的提問做出回應。
GuruFocus統計顯示，截至4月11日為止，巴菲特指標目前已嚴重高估。
伍德11日透過Twitter指出，在1800年代末期至1900年代初期，也就是電話、電力、汽車才剛出現的時候，美國股市市值相對於GDP似乎比當今高2-3倍。這個數據難以取得、還須確認，但我有個假設。
伍德表示，在咆哮的二十年代(Roaring Twenties)下半期，電話、電力及汽車是三大科技平台。依據學習曲線或萊特定律(Wright`s Law)，科技平台是通縮力量。當時還採納金本位制度(Gold Standard)。通縮壓抑了愈來愈難衡量的名目GDP (分母)，另一方面，幾何級數的單位增長及快速成長的生產力拉高了盈餘品質(quality of earnings)，而低利率則推升其市值(分子)。
伍德指出，時至今日，科技帶來的創新演進比1800年代末期至1900年代初期更勝一籌：分別是基因定序(genomic sequencing)、機器人、能源儲存、人工智慧(AI)及區塊鏈科技。不只如此，比特幣可能是當今的「金本位制度」，這增加了購買力！
伍德提到通縮有分好壞。好的通縮(Good Deflation)：跟上述五大科技演進有關的通縮力量，可能比電話、電力及汽車更強大。壞的通縮(Bad Deflation)：「創造式破壞」(creative destruction)可能讓通縮加乘；自科技、電信泡沫破滅之後，許多企業顧及短視近利的股東、將資產負債表進行槓桿以執行庫藏股計畫、配發股利，忽略了投資創新的重要性。
伍德認為，通縮將降低貨幣流通速度，就好像70年代。倘若消費者、企業預期物價將下滑，人們便會延後支出。這導致全球快速成長的貨幣難以帶動全面通貨膨脹，也許僅除了資產價格之外。
伍德說，「這次不一樣」是預測市場時的危險用語。多數預測者以二戰過後的歷史作指引，若以此為基準，則股市市值從未高過GDP。然而在1800年代末期，股市市值似乎是GDP的2-3倍。
伍德提供了Longtermtrend網站，此網站可查詢到巴菲特指標。她說，方舟投資會研究二戰之前此一指標的變化，評估其正確性。
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