精實新聞 2012-12-12 18:02:12 記者 陳怡潔 報導
瑞銀投信(UBS)12日舉行投資展望說明會，展望2013年，待明年第一季美國財政問題明朗後，全球經濟可望守得雲開見明月，但2013年亦會是一個不冷也不熱的微溫經濟；投資策略則建議「先債後股」，看好有基本面支撐的收息為主、資本利得為輔的收益型商品，但下半年看好企業獲利觸底反彈以及股市價值重估的機會。
展望2013年，瑞銀投信投資研究部主管張繼文(左圖)表示，美國是否墜落財政懸崖、歐債危機影響淡去，中國經濟是否成功軟著落等三大主軸，持續扮演承先啟後的角色牽絆2013年。不過，待明年第一季美國財政問題明朗後，全球經濟可望守得雲開見明月，回歸正常穩健復甦軌道。
關於美國財政問題，張繼文表示，美國兩黨有機會在期限前妥協，使美國財政懸崖轉為財政坑洞，讓美國經濟不至於掉入萬丈深淵，最終結果可能僅是部分減支與加稅出線，對經濟衝擊力道將大幅降低，但也將讓美國經濟輕微跛傷緩慢前行。
歐洲部份，張繼文指出，隨著歐洲三駕馬車介入以及ESM、OMT等機制的成立，動盪2年的歐債危機，有機會在明年度塵埃落定，影響漸遠去，但對財政傷害已經造成，歐洲明年度經濟展望仍相當疲弱。
至於中國經濟，張繼文表示，由於今年第四季已出現了出口回溫、經濟成長率回升等跡象，顯示著中國經濟正式在第三季落底，成功軟著陸。同時間，習近平在11月正式接棒，中國政府更宣示目標2020年中國GDP與人均所得相較2010年成長一倍。這代表至2020年中國經濟將以7.2%左右增速成長，中國可望從「世界工廠」轉型為「世界市場」，對亞洲區域經濟及亞洲貨幣升值將產生深遠影響。
張繼文表示，整體而言，美國經濟以低速前行、中國找回復甦動力以及歐債風險滑落等因素，使2013年會是一個不冷也不熱的微溫經濟，加上各國央行維持寬鬆貨幣政策，全球經濟還是籠罩低利率的環境之中。因此，張繼文預計保守型的固定收益性產品還是未來主流，明年度公債殖利率水準雖有回升的壓力，但同樣也可望帶動信用利差的收斂，擁有較高利差的高收益債券與新興市場債券，則具有投資優勢；另外，隨著經濟數據開始於第四季出現好轉，加上基期較低，全球企業獲利展望已開始出現上調，有利下半年股市出現價值重估走勢。
至於明年度投資佈局方向，張繼文表示，投資主軸全年度應聚焦於具有基本面支撐的收息為主、資本利得為輔的收益型商品，如亞洲高收益或新興市場債券；但下半年看好企業獲利觸底反彈以及股市價值重估的機會，特別是中國股市本益比逼近歷史低點，投資價值相對較高。因此，針對2013年，瑞銀投信提出了先債後股的「ACE」投資策略。
瑞銀投信表示，A是Asia High Yield，相較於全球高收益企業債券或美國高收益企業債券，亞洲高收益企業債券具有較大的信用利差以及較高的信用評等，提供較佳的收益及後續收斂空間。
C是China Equity，目前中國10.25倍的本益比與其他亞洲國家相較也是相對偏低，無論從本益比或是股價淨值比的角度來看，目前中國股市評價都接近2006年起漲時的水準。
E是Emerging Market Debt，新興市場主權債、企業債、當地貨幣政府債，更是今年表現最好的三大投資商品。突顯出在市場前景昏暗不明之下，新興市場債券持續吸引投資人目光。就長期的走勢來看，加計波動率所計算出的風險報酬(夏普值)，新興市場債的表現則是傲視全球各主要資產，更是核心投資不可或缺的商品。
