《Fund投資》油價反彈 三大信用債續吸金

MoneyDJ新聞 2016-04-25 17:50:01 記者 徐伯豫 報導

4/17杜哈會議雖未達成原油減產協議，但原油價格在下跌後又見反彈，顯示目前市場情緒仍偏多。投信法人認為，油價上漲將推升通膨，並使三大信用債持續吸金。根據研究機構EPFR統計2016/4/14~ 4/20基金資金流向，債券型基金獲資金流入49億美元(見下表)，且近八周有七周獲資金淨流入，累計流入424億美元。資金持續流向利差型債券商品，高收益債券型基金3月份獲資金流入114.3億美元，占總規模的17%，近周則再獲8.32億美元流入。新興市場債券型基金近周流入13.1億美元，過去九周持續獲資金流入共93億美元。

主要債券型基金資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：EPFR，美銀美林證券，2016/4/21報告。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，由於油價上漲推升通膨，加上美國經濟持續改善，提高市場對美國聯準會升息時程的擔憂，並導致美國公債連續兩周走跌(殖利率走高)。而歐洲央行於日前政策會議發布購買公司債細節，也引發可能不利公債的聯想，使得德國公債殖利率出現近四個月來最大單日升幅，顯示市場仍對歐美貨幣政策存有疑慮。

儘管近期歐美公債雙雙走跌，加速投資級債利差收斂，不過，許家豪表示，歐洲企業目前舉債態度較2014年保守。在佈局上，由於核心歐洲國家的企業獲利明顯改善、發債也轉趨積極、信用循環又較美國處於早期等因素，因此其認為，歐洲投資級債仍具吸引力。

此外，許家豪表示，歐洲央行即將在6月啟動購買投資級公司債計畫，同時以歐元發債的非歐洲企業歐洲子公司，亦符合購入資格。這不僅讓歐洲企業債市直接受惠，部分美國企業也轉向歐元區發債，造成美國投資級債供給減少，亦有助利差收斂。

在高收益債部分，富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西‧霍弗曼指出，雖然中東產油國未能達成凍產協議，但預期原油供需可望於下半年重新取得平衡，看好能源高收益債仍具有評價面遭低估與高殖利率的投資優勢，加上聯準會升息不致過快，是以，看好美國高收益債券利差仍有收斂空間。

許家豪則提醒，整體高收益債長線投資價值仍佳，但因油價在供需調整過程中，仍將相對波動，且未來能源與礦業整併情形會持續，而狀況較差企業所發行債券的違約率會上升，因此建議以體質較佳、高評等券種優先布局。

至於連續九周淨流入、十周上漲的新興債，許家豪表示，俄羅斯盧布受到杜哈原油凍產協議破局影響，無法延續1月以來的升勢。預計盧布短期偏弱的可能性提高，對俄羅斯當地貨幣債券將帶來較大壓力。

反觀巴西，許家豪表示，雖然因為政治局勢不確定性，投資人對巴西存疑，導致去年6月以來沒有任何巴西企業成功在海外發行債券。不過，隨著總統羅塞芙彈劾案在眾議院過關，有助提升市場對巴西企業債的信心下，後續可望有表現機會。