MoneyDJ新聞 2015-04-14 17:27:41 記者 徐伯豫 報導
全球股市表現亮眼，雖然讓投資人收穫頗豐，不過也開始擔心，在各國股市相繼創新高點的情形下，是否會讓股市開始產生波動？其實，這也正是透過具有股票與債券特性的可轉債的發揮時候；且根據歷史經驗，可轉債對升息議題並無所懼〈全球可轉債指數在2004-2006年升息期間上漲17%〉。另外我們注意到，景氣復甦帶動企業併購潮，滿手現金的企業，積極尋找併購標的以擴大市占率，而由於可轉債表現與連結標的股價呈高度正相關，因此，併購消息通常也會造成可轉債價格跳升，形成絕佳獲利契機。
【可轉債 今年來表現優於投資等級債券】
受到全球景氣復甦影響，全球股市表現亮眼。不過市場也開始擔心波動的產生，因而開始尋找提供緩衝的資產標的。德盛安聯收益成長產品經理蔡明潔表示，可轉債具備股票與債券特性，所以不僅可掌握股市上漲空間，其債券特質也可以降低下風險和波動。此外，可轉債的利率敏感度也低，尤其在股市走跌時，可發揮抗跌的效果。
蔡明潔表示，從基本面來看，截至今年二月底，美國去年第四季財報公布比率達81%，EPS優於預期的公司達69%，高於去年第三季的65%。因著企業體質穩健的特性，吸引資金淨流入，讓資金動能再次轉佳。相對若觀察今年以來(截至4/8)可轉債指數的表現，已上漲4.37%，勝過美國投資等級債券指數2.77%、美國高收益債券指數3.31%。
英傑華投資則指出，部份可轉債發行公司因見股價上揚而選擇買回其債券，整體可轉債供給量仍見縮減，有助後勢的表現。當前的低利環境下，可轉債報酬將取決於其連結股票的表現。雖然年初以來美股表現略遜於其他股市，但隨著第一季財報的公布(4月開始)，可轉債後市表現將較為明朗化。
【無畏升息 可轉債歷年漲幅佳】
另外我們注意到，市場預估美國聯準會將於今年下半年升息，而升息前股、債市同樣將有劇烈波動。根據歷史經驗，可轉債對升息議題並無所懼，全球可轉債指數在2004-2006年升息期間上漲17%。
資料來源：德意志資產及財富管理，資料日期：2015/04
【景氣復甦帶動企業併購 可轉債價格跳升】
除了企業財報表現佳之外，德意志可轉債產品經理劉方穎表示，景氣復甦帶動企業併購潮，滿手現金的企業，積極尋找併購標的以擴大市占率，2015年企業併購案總值可望超越3兆美元，而併購消息通常也會造成可轉債價格跳升，形成絕佳獲利契機。
再來看到產業的部分，德盛安聯收益成長產品經理蔡明潔表示，近2年科技、健護、消費等企業營運狀況持續上揚，其中又以半導體企業最為明顯。隨著美國經濟在創新技術的驅動下成長，其仍看好科技、生技、與消費產業的投資機會。
【投資可轉債 可透過多元配置入手】
不過在當前股市較為波動、而債券收益率又較低的環境之下，可轉債雖擁能漲抗跌的優勢，但因與股市連動較高，波動同樣較大，且票息收益也未比高收益債來得佳，蔡明潔建議投資人不要採取重壓單一資產的方式，應將其納入投組多元配置的選項之一，會是較好的做法。
摩根多重收益基金經理人邁可‧施厚德(Michael Schoenhaut)強調，今年資產配置首重分散風險及降低波動，因此，建議透過多重資產基金來參與可轉債的投資機會，還能一舉囊括股票、債券、REITs等多元收益來源，且波動風險較低，基金表現也相對平穩。
可轉債基金近期報酬率(%)
| 施羅德環球基金系列-亞洲可轉換債券A1類股份-累積單位(歐元對沖) |
12.84 |
10.61 |
12.05 |
13.86 |
12.36 |
| 施羅德環球基金系列-亞洲可轉換債券A1類股份-累積單位(美元) |
12.82 |
10.61 |
12.04 |
13.89 |
12.37 |
| 法巴百利達歐洲可換股債券基金C股(歐元) |
11.22 |
1.54 |
9.92 |
17.89 |
12.22 |
| 愛德蒙得洛希爾-歐元可轉債基金(A) |
7.77 |
2.05 |
8.26 |
12.51 |
5.55 |
| 摩根士丹利環球可轉換債券基金AH(澳幣避險) |
7.09 |
3.50 |
7.39 |
11.02 |
10.13 |
| 法巴百利達亞洲可換股債券基金/月配(美元) |
6.78 |
5.86 |
7.23 |
6.03 |
5.75 |
| 法巴百利達亞洲可換股債券基金C股(美元) |
6.78 |
5.86 |
7.23 |
6.03 |
5.75 |
| 法巴百利達亞洲可換股債券基金N股(美元) |
6.60 |
5.80 |
7.07 |
5.71 |
5.11 |
| 德意志可轉債基金USD FCH |
6.57 |
2.88 |
6.65 |
11.97 |
11.13 |
| 德意志可轉債基金FC |
6.48 |
2.79 |
6.59 |
11.95 |
11.14 |
| 摩根士丹利環球可轉換債券基金A |
6.44 |
3.36 |
6.84 |
9.82 |
7.48 |
| 摩根士丹利環球可轉換債券基金ARM |
6.38 |
3.34 |
6.75 |
9.76 |
7.40 |
| 摩根士丹利環球可轉換債券基金AH |
6.38 |
3.31 |
6.73 |
9.73 |
7.33 |
| 德意志可轉債基金LC |
6.31 |
2.75 |
6.45 |
11.65 |
10.54 |
| 德意志可轉債基金USD LCH |
6.28 |
2.76 |
6.42 |
11.63 |
10.55 |
| 施羅德環球基金系列-環球可轉換債券A1類股份-累積單位(美元) |
6.21 |
3.04 |
6.32 |
13.03 |
9.89 |
| 德意志可轉債基金NC |
6.19 |
2.71 |
6.34 |
11.43 |
10.09 |
| 德意志可轉債基金LD |
6.14 |
2.75 |
6.28 |
11.47 |
10.36 |
| 施羅德環球基金系列-環球可轉換債券A1類股份-累積單位(歐元對沖) |
6.05 |
3.01 |
6.21 |
12.91 |
9.82 |
| SPDR巴克萊可轉換證券ETF |
3.52 |
2.41 |
4.57 |
6.98 |
6.66 |
| 英傑華投資-環球可轉債基金(美元) |
1.29 |
3.44 |
2.05 |
3.69 |
-4.06 |
資料日期：2015/4/13，資料來源：FUND DJ
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