《Fund投資》投資人別慌！高收益債進場時間將至

MoneyDJ新聞 2016-01-26 17:25:21 記者 徐伯豫 報導

根據EPFR資金流向統計至1/20，今年以來三大債市失血已超過百億美元。投信法人推測，這與美國今年擬續升息、國際油價走勢持續疲弱有關。聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監葆蘿˙狄儂(Paul DeNoon)認為，投資人的恐慌情緒使債券持續被拋售，價格也節節下跌。但是投資人不應該度擔心信用危機，因目前並沒有發生全面性信用危機跡象。而部份產業的風險已經反映在債券的殖利率當中，因此聯博認為，目前高收益債，特別是美國高收益債，已經可以留意進場時機。

摩根策略總報酬基金經理人艾略特(James Elliot)指出，2016年以來金融市場反覆震盪，且近期向來被視為市場恐慌情緒風向球的VIX指數持續維持在高檔；儘管市場投資氣氛偏向觀望，但眼見美國本周即將召開FOMC利率會議，市場擔憂美國聯準會升息恐衝擊債市，並使上周國際資金再調節債券部位，而這也是今年債市第三度全面失血。

展望今年，聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監葆蘿‧狄儂(Paul DeNoon)認為，2016年市場波動情況仍將持續，不過，只有全球信用危機才會引發真正的債券投資風險，投資人不必過度擔心2008年的情況會重演。

狄儂認為，過去影響全球多元類型高收益債券投資表現的主因，在於是否發生全面性的信用危機，例如2008年金融海嘯，整個金融體系都遭波及，當時美高收不論那一個產業都呈現二至三成不等的跌幅。但今日的情況並非如此，這波高收債的賣壓始於能源產業過度舉債用以擴充產能，但因近年油價持續走低下，原本的投資計劃無利可圖，導致該產業面臨債券違約壓力，債券價格因此劇跌。

狄儂指出，2015年能源債券價格下跌將近24%，遠高於美高收整體債市4.5%的跌幅。回顧2015年，許多產業包含金融、消費、科技等高收益債，都還是以正報酬作收，足見高收債還是有投資機會。此外，歷經市場波動後，不少信用資產，尤其是美國高收債，目前投資評價相對具吸引力，已是時候留意高收益債券的進場時機。

至於高收債違約率是否可能因為油價下跌再度升高？狄儂預期，在油價持續處於低檔情況下，將會讓能源產業面臨更大的壓力。但就其它高收益債券而言，聯博預估，違約率可能上升至3至3.5%，接近長期平均水準，但離2008年的高點仍有很大的差距。

不過，即使在高違約率的環境下，高收債仍有可能獲取亮麗的報酬表現。他表示，目前高收債的利差已經來到700到750個基點，具有一定收斂機會。以2009年為例，當年美高收違約率達10%，但因債券價格已先大幅修正，該年的年度報酬率達59%。因此，並非違約率升高，就沒有報酬機會，主要還是取決於投資評價。

在新興市場債券方面，狄儂表示，在經濟復甦之前，聯博將相對審慎看待，但目前持續看好新興市場企業債券，這也是分散整體投資組合風險與提升收益的來源，此外，也會留意開始浮現投資機會的部分新興市場主權債。

全球高收益債基金近期績效(%)

資料來源：MoneyDJ、淨值日期2016/1/22~25，美元計價