MoneyDJ新聞 2014-08-28 18:20:38 記者 徐伯豫 報導
隨著烏克蘭局勢緩解，投資氣氛轉趨樂觀，全球主要債市全面獲得資金青睞，不僅投資級企業債上週吸金10億美元，連續第10週呈現淨流入，先前面臨較大調節壓力的高收益債則是買氣大爆發，上週淨流入22億美元，創下去年10月以來單週最大吸金量。債券經理人認為，隨著地緣政治降溫，全球經濟溫和復甦、整體通膨仍低，雖然面對些許不確定因素，但相較於其他債券，擁有基本面優勢的高收益債仍是良好投資標的，適合中長線投資。
【地緣政治風險降溫 高收益債資金又見回流】
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，高收益債雖然一度遭到國際資金連續四週的大幅調節，但隨著地緣政治風險降溫，搭配高收益債基本面無虞，國際資金已連續二週回流，帶動高收益債連續三週走揚，JPMorgan全球高收益債指數自8月低點以來已反彈逾1.6%。
另外觀察下半年以來，高收益債的資金動能可說是與美股亦步亦趨，以上週為例，美股吸金高達130億美元，高收益債資金也大回流22億美元，連袂創下近11個月單週最大淨流入，再次印證了高收益債與美股的高連動性。庫克認為，眼見美國經濟數據明顯改善，帶動企業獲利恢復動能，支持美股續攻的同時，亦將連動高收益債走勢向上。
主要債券基金資金流向(單位：億美元)
| 今年以來 |
17.39 |
(68.60) |
44.77 |
(6.54) |
(23.74) |
477.43 |
849.14 |
| 8/14~8/20 |
(1.53) |
0.69 |
0.32 |
(0.52) |
22.24 |
10.88 |
67.01 |
資料來源：J.P.Morgan、EPFR、UBS、Morgan Stanley，上述不含ETF，統計至8/20，摩根投信整理。
ING(L)Renta環球高收益基金經理人都霆宇(Tim Dowling)表示，雖然近期地緣政治風險以及美國升息議題使風險性資產較為波動，但預期在關鍵時刻，各國領導人都將採取必要措施以避免風險發生，故尾端風險降低。而高收益債基本面依然保持最佳狀態，包括信用評等調升調降比上揚至1以上、違約率處於歷史低檔；雖然大量新發債券及部分墮落天使公司信評調降，使高收益債淨供給上升，且債信品質如預期地出現微幅惡化跡象，但整體高收益債信品質依舊相當健康。即便高收益債整體表現可能無法像過去兩年亮眼，惟在各類型債券資產中，仍是極具吸引力的標的。
【海嘯後回檔3%進場 三個月以上報酬率皆為正報酬】
另外，根據Bloomberg統計顯示，自金融海嘯後，巴克萊環球高收益債指數曾經出現五次回檔達3%，無論是3個月、6個月或是12個月後，皆為正報酬。平均而言，回檔後進場3個月後，報酬率為3.5%，6個月與12個月則分別有8.24%與12.12%的表現，非常具吸引力。
金融海嘯後高收益債回檔達3%即進場之報酬率
| 2010/5/18 |
4.95% |
10.92% |
18.42% |
| 2010/11/26 |
4.44% |
7.62% |
1.44% |
| 2011/8/11 |
1.46% |
6.44% |
12.22% |
| 2012/5/29 |
6.11% |
11.06% |
17.18% |
| 2013/6/11 |
0.52% |
5.14% |
11.34% |
註：採用巴克萊環球高收益債指數
資料來源：Bloomberg；資料日期：2009/3/30-2014/8/22
【近期投資人關注升息影響 但目前利差離歷史低點還有距離】
至於在投資人關注的升息議題部分，都霆宇(Tim Dowling)指出，美國量化寬鬆即將結束，經濟復甦態勢明確，使得投資人關注聯準會升息時點。不過，美國公債殖利率仍然維持低檔，歐洲較弱的成長與通縮的可能持續壓低德國公債殖利率，也進一步推動美公債殖利率下跌。另外根據BOA/ML上周(8/18)的資料，高收益債殖利率雖處於歷史低檔，但目前利差約423個基本點，距離歷史低點257點仍有一段距離，利差仍有收斂空間。
法國巴黎投資高收益債團隊則表示，高收益債受惠於較大的信用利差和較短的存續期間，一般對利率變動的敏感度相對較低，更重要的是，升息或公債殖利率上揚，通常是反映通膨與經濟加速，而經濟加速對於以公司債為主的高收益債正是最有利的條件，因此升息環境下高收益債仍有不小的表現空間。根據彭博統計，近十年來美國高收益債與公債殖利率，兩者呈現高度不相關；且當五年期公債殖利率上揚超過70個基準點或更多時，高收益債多數是不跌反漲的。另外，在升息預期下，佈局歐美高收益債還有享受當地貨幣升值的機會。
