頎邦併欣寶 瑞信：料Q4毛利率遇壓/明年衝擊淡化
2013/10/14 11:21
精實新聞 2013-10-14 11:21:48 記者 羅毓嘉 報導
LCD驅動IC封測大廠頎邦(6147)自本季開始合併COF卷帶廠欣寶，外資券商瑞信出具最新報告指出，合併欣寶將對頎邦Q4的毛利率表現構成稀釋，不過瑞信強調，隨著合併綜效顯現，欣寶的稼動率將因來自頎邦的拉貨需求而走強，預期到明年Q2頎邦的整體毛利率將出現顯著上揚的動能，毛利率遭稀釋的衝擊可望逐步淡化。
欣寶是生產LCD驅動IC捲帶式封裝載板的電子零件製造商，主要應用於大尺寸面板的捲帶式封裝。頎邦指出，此類產品主要供應商為韓系或日系廠商，頎邦為了鞏固4K2K時代的大尺寸驅動IC封裝捲帶材料供應、整合上下游供應鏈達到技術資源共享及具備全製程解決方案能力，自10月起正式合併欣寶。
由於過去欣寶的毛利率低於頎邦平均水位，市場對合併欣寶後，頎邦的毛利率走勢多有討論；外資券商瑞信在最新報告中指出，頎邦Q4毛利率確實將受到合併欣寶而遭壓、且股本也將有8%的稀釋幅度，不過相關衝擊可望在明年逐步淡化。
瑞信指出，COF卷帶廠的毛利率表現與稼動率息息相關，預期欣寶在今年Q4期間，稼動率將可回升到損平點附近的60-65%，明年則可望進一步改善，對於頎邦而言，合併欣寶帶來的整體供貨能力，亦將讓欣寶不再是頎邦營運的拖累(less a drag)；同時瑞信也看好自明年Q2開始，頎邦的毛利率表現將有明顯的提昇。
瑞信直指頎邦明年毛利率改善理由，包括COF卷帶產能利用率的提昇，乃至其核心的晶圓凸塊、驅動IC測試與封裝業務稼動率亦將水漲船高；另一方面，頎邦有不少設備折舊將在明年逐步認列完畢，也將成為頎邦毛利率大幅改善的關鍵。基於頎邦EPS可能遭到股本膨脹的稀釋，瑞信將頎邦的目標價自75元微幅調降至72元，評等則維持優於大盤不變。
今年前3季，頎邦累計營收為119.75億元，年增10.4%；今年上半年，頎邦稅後盈餘為14.57億元，年增30.6%，EPS則為2.47元。個股K線圖-
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