MoneyDJ新聞 2017-09-25 12:50:41 記者 新聞中心 報導
對於第四季市場投資展望，星展銀行(台灣)消費金融處財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，若無令人意外的衝擊(如朝鮮半島緊張局勢升溫)，風險性資產(股票和公司債)表現可望維持穩健的態勢。儘管許多投資人普遍擔心歷經8年的美股多頭走勢已近尾聲，進而轉為空頭走勢；但星展集團並不認為美股將步入空頭。星展也認為，雖然評價面已偏高，但全球經濟成長情勢與低通貨膨脹率可望支持股市表現；此外，由於投資人持續尋求收益，資金自殖利率處歷史低點的政府公債流出，市場資金面流動性良好，也將有利股市表現。
資產配置部份，星展集團相對看好亞洲和新興市場股市，並認為優於成熟市場的表現將可延續。以風險報酬的角度評估，適當的將房地產投資信託（REITs）納入投資組合可望提升投資收益。固定收益部份，看好信用評級介於BB至BBB等級的公司債（分散投資組合，並持有到期），受惠於較高殖利率，表現將優於政府公債。至於在外匯市場，星展集團認為，美元已逐漸步入弱勢的週期；歷史經驗也顯示，這將可能持續一段時間。弱勢美元則將有利於新興市場和大宗商品的表現。
就第四季資產配置而言，星展集團進一步指出，維持對股票中立的觀點，並預期新興市場的表現將優於成熟市場。美國政治情勢的不確定性可能使美股表現不如其他市場，而部份亞洲和新興市場的表現則可望相對較佳。同時，由於產出缺口持續縮小，美國公債殖利率將不會持續下滑；同時隨著聯準會（FED）即將開始進行縮減資產負債表計畫（縮表），殖利率將呈現上揚。
星展集團指出，美國通貨再膨脹的投資題材正失去動能；由於市場對地緣政治風險升溫的擔憂，風險性資產8月份的表現普遍不佳。市場也持續擔心美股評價偏高的情況，8月8日至18日期間，標準普爾500指數表現疲弱，成熟市場股市下跌約1.9%。美國高收益債券利差也擴大35個基點。美國全球週期性類股1月下旬以來表現不如非週期性類股，顯示儘管美國風險性資產已經重回升勢，但總統大選後通貨再膨脹的投資題材正失去動能。
依SKEW/VIX指數顯示，美股未來修正風險偏高。星展集團則認為，由於投資人對美股看法持續樂觀，芝加哥期權交易所（CBOE）的恐慌指數（VIX）仍處於低點。雖然VIX可看出美股目前波動風險低，但CBOE SKEW指數（標準普爾500指數的深度價外選擇權）已升至高點，顯示投資人也逐漸建立避險部位，應避免尾端風險（tail-risk）事件導致美股重挫。依據歷史經驗，當SKEW/VIX（SKEW除以VIX）指數達相對高點時，通常顯示標準普爾500指數未來9至13個月後將面臨大幅修正的風險。
以投資風險與報酬來看，星展集團對股市仍維持中立的看法；該機構預期，通貨再膨脹題材的消退和主要央行逐漸採取緊縮貨幣政策，將壓抑股市的表現。成熟市場部份，持續看淡美股，歐股和日股則維持中立。由於歐元區地緣政治不確定性下降，且歐洲央行（ECB）的量化寬鬆政策已促使經濟復甦並呈現成長，歐股強勁上揚。日本國內經濟呈現穩定的復甦，貨幣政策依然寬鬆，評價面較整體成熟股市低19%，以風險報酬的角度評估，具投資價值。
