MoneyDJ新聞 2018-02-07 11:47:10 記者 陳苓 報導
做空波動率指數(VIX)的策略遭到反噬，相關放空產品「VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETF」(代號XIV)，價格崩盤，黯然下市。據傳英國的Manˋs Group、美國的LJM Partners都因為做空VIX，大賠50%以上，前債王葛洛斯(Bill Gross)也是受害者。
嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，XIV 6日跳水92.58%收在7.35美元。5日XIV收盤價還有99美元。
ZeroHedge、金融時報、紐約時報報導，XIV發行商瑞士信貸6日宣布，XIV將下市清算，XIV在全盛時期市值曾高達22億美元。瑞信表示，XIV清算對該集團沒有實質影響，相關曝險皆已完全避險。先前持股報告顯示，瑞信是XIV最大持有者之一。內部人士撇清，瑞信是替客戶持有，名下部位不屬於瑞信。
XIV價格從兩位數慘摔至個位數，持有者損失慘重，瑞信代持逃過一劫，外界猜測實際持有人可能是避險基金和大型機構投資人。ZeroHedge先前指出，瑞信最近的持股報告顯示，握有479萬單位的XIV，以2日XIV收盤價(115.55美元)計算，總值為5.5億美元。若以5日美股盤後的15.49美元計算，總值驟減4.8億美元。
那麼到底誰受害？LJM Partners大力做空波動性，成了VIX反撲的犧牲者。該基金創辦人Tony Caine發信向投資人坦承，蒙受鉅額虧損，正想辦法避險，避免進一步損失。不過該基金的淨值大跌50%之多(見此)，ZeroHedge預測可能難逃關門厄運。不清楚LJM是否持有XIV，或是用其他方法做空VIX。
波動性飆高，空軍受重創。據了解英國的Manˋs Group、Option Solutions可能大虧65%。葛洛斯操盤的「Janus Henderson Global Unconstrained Bond Fund」也大跌，全年報酬由正轉負。
部分人士估計直接或間接做空VIX的資金高達2兆美元，事情不會就這樣結束。避險基金Artemis Capital的Chris Cole警告，這只是前菜，世界不會在明天結束，放空波動性的賭注如此龐大，出場要花上好幾年時間。
做空VIX的策略早被警告是人為壓低波動性，等到遭逢壓力時，波動性將強力反彈。5日預測成真，XIV崩盤，交易者被迫購買VIX期貨回補空單，帶動VIX猛然竄高，演算法交易程式察覺VIX飆高，因而下單拋售，點燃巨量賣壓。
MoneyDJ新聞報導，芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)在2日、5日分別爆衝28.51%、115.6%後，6日盤中雖一度續飆34.8%至50.30點，但終場仍拉回下挫19.67%、收29.98點。
ZeroHedge、巴倫(Barronˋs)、路透社報導，做空VIX是方法是賣出較長天期的VIX期貨，此種期貨依據標普500未來幾個月的預期波動率計價。之前美股平靜時，VIX期貨價格通常高於VIX現貨，形成正價差(Contango，即遠月期貨價位高於近月期貨)，這也表示放空者手上部位越接近到期日，價格越向現貨靠近，會不斷下跌，交易者可以高賣低接、回補空倉獲利。
然而放空有其風險，市場陷入動盪時，波動率一夕竄升，做空VIX者必須回補空單。5日VIX暴衝，做空VIX的策略當場自爆，空方被炸到措手不及。(全文見此)
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