MoneyDJ新聞 2026-08-13 13:07:20 新聞中心 發佈
綜合陸媒及港媒報導，摩根大通與高盛發布騰訊(0700.HK)研究報告。小摩維持「增持」評等及目標價690港元，認為第二季業績印證投資憧憬，風險回報溫和提升；高盛則維持「買入」評等，但其因AI相關資本支出高於預期，並預計在2026年下半年進一步增加，因此下調其12個月目標價至670港元，先前為700港元。
小摩表示，不計入AI新產品的利潤年增19%，反映利潤基礎加強，不過AI成本顯現，相關虧損完全抵銷核心業務季增長，導致自由現金流轉為負值，但符合該行2,000億人民幣資本支出預期。此外，在相同預測估值水準下，AI支出控制在合理範圍內，且已充分披露，使公司股票在未來12個月的持有吸引力不減。
小摩亦預期，由於目前尚未有明確的AI收入確認機制，亦無重大催化劑事件，短期內市場對騰訊的盈利預測將近乎零調整，股價反應可能偏向溫和。投資者應以12個月為投資視野，持有騰訊是基於其核心業務的高質素，而非短期重估。現行估值處於行業低檔，配合清晰的AI支出框架，反而提升其長期持有吸引力。
高盛方面則指出，騰訊第二季業績大致符合預期，其中核心業務(廣告及中國國內遊戲)收入增長優於預期，帶動核心業務利潤年增19%。不過，公司正積極加大對長期AI項目的投資，優先將運算資源用於自家AI模型Hy系列的訓練，以及Weixin Xiaowei、WorkBuddy等AI應用的開發，而非將AI雲服務出租獲利。因此，高盛將騰訊2026年至2028年資本支出預測分別上調至2,100億人民幣、2,450億人民幣及2,470億人民幣。
此外，因應AI驅動廣告增長潛力，高盛將下半年廣告收入增幅由17%上調至18%。基於公司對AI新產品投資增加，該行將騰訊2026年至2027年收入預期上調0%至1%，純利預期下調1%至4%，並下調公司目標價。另基於國際遊戲業務增長放緩，將其國際遊戲業務預測本益比由24倍下調至20倍，整體維持「買入」投資評等。
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