《Fund投資》日圓走強+消費稅將升 投資日本須謹慎

MoneyDJ新聞 2016-03-09 17:43:47 記者 徐伯豫 報導

今年1月時，日本宣布將實行負利率，使市場對於日股今年的表現一片看好。然受到美國成長下滑、中國經濟放緩、原油市場震盪以及歐洲銀行業近期見不穩等因子影響，使市場避險需求激升，並帶動日圓對美元不跌反升。法人指出，近期日圓走強，可能損害日本出口業者未來2至3個月的獲利，加上日本2017年4月將會再次提高消費稅，因此認為投資日股目前必須審慎看待。

根據MoneyDJ資料，日經225指數今年以來下跌11.82%；而自2月起，日圓一路強升，目前來到1美元兌112日圓。施羅德日本股票投資團隊主管前田正吾表示，日本股市在近期呈現波動擴大的現象，原因應是受到日圓匯率強力升值的影響。他認為，日圓這樣的匯率走勢完全是出乎意料，因為日本央行當初實施負利率的本意就是要促貶日圓。前田正吾分析，日圓強勁升值的背後原因在於，投資人對於全球經濟放緩的疑慮逐漸升高，使日圓在當前風險趨避的氣氛中被視為是相對安全的避險貨幣。

瑞銀日本股票主管Toru Ibayashi表示，由於美國成長下滑、中國經濟放緩、原油市場震盪及歐洲銀行業近期見不穩等不安因子，使日圓近期走強。雖然這些擔憂不無道理，但Toru Ibayashi認為，這些因素已漸在金融市場的動盪中被消化。因此，瑞銀預測3個月美元兌日圓目標價在120。同時還預期日本央行將進一步擴大負利率政策，並認為安倍政府或許會干預外匯市場。

根據觀察，目前強勁的日圓走勢已對日本股市造成負面影響，不過施羅德認為，現在日本股市預估本益比已低於13倍，加上日本多數跨國企業股價都已下修，因此前田正吾相信，強勢日圓所帶來的負面影響已經被市場反應了很大部份，且他留意到，目前有許多股票的本益比甚至低於9倍，顯示市場再往下修正的幅度已經有限。

只是，日本股市要出現反轉，除了日圓要走弱之外，企業的獲利也要有所成長。可是瑞銀發現，日本最新公佈、截至去年12月當季的業績報告顯示，日本企業獲利出現明顯的下行趨勢。Toru Ibayashi指出，日本企業截至去年12月當季銷售額成長0.2%，遜於預期的2%、淨利潤變動率為–15%，也遠低於預測的 +2%。他分析，淨利潤急劇下跌主要是受日本電子行業重組成本以及能源與原物料公司資產減值損失所拖累。不過，這些一次性成本與損失應有助於企業獲利在2016會計年度(截至2017年3月底)復甦。

此外，近期日圓走強，可能損害日本出口業者未來2至3個月的獲利。因此瑞銀將2016年度日本企業獲利增速預測從3%降至1%，對2017年度的預測為-3%，主要係日本2017年4月將會再次提高消費稅。

展望後市，瑞銀認為，對東證指數6個月的預期值是1,400點。Toru Ibayashi表示，美元兌日圓的匯率回穩，以及企業獲利放緩計入價格還需要更多時間，但多數負面因素在東證指數位於1,200點時已得到反映。而5月初，日本企業將公佈2016年度財報指引，這是投資者找到明確的企業獲利資訊以及股、匯回穩的關鍵時間點。

至於，在類股部分，Toru Ibayashi看好日本股票回購主題以及網路與汽車類股。施羅德日本股票投資團隊主管前田正吾則是相對較為偏好內需為主的企業，看好競爭力強勁、財務體質良好以及價值合理的標的。

日本股票型基金報酬率(%)

資料來源：MoenyDJ，淨值日期2016/3/7~8