MoneyDJ新聞 2023-06-13 13:14:32 記者 郭妍希 報導
近來高風險資產走勢強勁，究竟是不是漲真的？根據大數據金融機構DeepMacro分析，高風險資產這波看起來應是漲真的，通膨逐漸降溫、提升投資人冒險意願是主要原因。
DeepMacro共同創辦人兼首席經濟學家Jeffrey Young 12日發表研究報告指出，該機構基於經濟成長、通膨及全球風險指數(Global Risk Index，簡稱GRI)的「轉折點交易工具」(Turning Points Trade Tool，簡稱TPTT)顯示，全球20個國家主要證券指數的一個月預期報酬皆為正(見圖表一)。這是相當強烈的訊號，暗示高風險資產這波確實是漲真的。
TPTT會根據20個國家在不同時點對經濟成長、通膨及冒險意願這三大因素的歷史曝險，針對其主要證券指數、長期公債指數及貨幣，進行未來一個月的展望預測。
圖表一(截至2023年6月11日為止，資料來源：DeepMacro)：
為何如此？DeepMacro報告稱，全球投資人冒險意願增強是主要原因。GRI目前幾乎落在長期平均值、且有下降趨勢。從圖一可看出，所有市場的GRI期望報酬皆為正。相較之下，多數市場的經濟成長、通膨因素期望報酬雖為正，卻沒有GRI這麼一致。
那麼，投資人冒險意願增強的原因是甚麼？DeepMacro指出，答案是通膨下降(遭上升的利率打壓)。
報告稱，在2010年代，GRI及美國通膨為負相關：當通膨偏低(2015年、2020年初)時，GRI就拉高；通膨增溫(僅溫和上揚，例如2018年，2010年代並無真正的通膨問題)，GRI則降低。量化來看，2013年7月至2021年10月期間，通膨、GRI的關聯程度為-5%，但之後卻翻正、來到+15%。(見下圖，資料來源：DeepMacro)
2021年底通膨遠遠飆破聯準會(Fed)預設的2%目標，讓一切改觀。即便當時市場沒有特定危機，Fed也還未展開緊縮循環，GRI就已開始上揚，主要反映通膨開始推升貼現率、傷害資源配置，進而威脅高風險資產。
不過，GRI已於2022年夏季觸頂，當時Fed仍處於每次升息三碼的階段。對DeepMacro來說，這暗示即便大幅度升息不利冒險意願，但中期的影響是正面的。雖然通膨是重大風險因子、央行必須積極升息抑制通膨，然而一旦央行看來可能成功，冒險意願也會隨之改善。
(首圖來源：Shutterstock)
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