MoneyDJ新聞 2026-09-21 13:45:12 郭妍希 發佈
電影《大賣空》(Big Short)主角本尊麥可貝瑞(Michael Burry、見圖右)估計，亞馬遜(Amazon.com)、Meta、Alphabet、微軟(Microsoft Corp.)及甲骨文(Oracle)這五家超大規模雲端業者(hyperscalers)已累積逾3兆美元、大多未列入資產負債表的承諾。他警告，這些負擔的成長速度遠高於企業本身，並關注資料中心建設週期與AI硬體快速更新之間的落差。
Stocktwits 20日報導，貝瑞本週在部落格指出，這五家公司尚未開始的租賃承諾接近1.2兆美元，另有逾1.5兆美元採購承諾；若計入特殊目的實體(SPV)、擔保、或有支持承諾及其他義務，總額估計超過3兆美元。他形容這些負擔正處於「超高速成長」(hypergrowth mode)。
貝瑞指出，資料中心可能耗時3至5年興建，租約通常長達13至20年；AI加速器的功率密度與散熱需求則可能在12至18個月內出現重大變化。他認為，如果AI需求放緩或晶片架構改變，快速變化的硬體可能使昂貴且高度專用的資料中心難以轉作其他用途。
貝瑞表示，上述五家企業目前有超過4,000億美元在建工程資產。由於這些資產尚未投入使用，依一般公認會計原則(GAAP)還不會產生折舊。貝瑞寫道，輝達晶片在倉庫等待期間可能已發生「經濟折舊」(economically depreciating)，GAAP折舊卻仍為零。
貝瑞也表示，許多華爾街分析師並未充分在模型中納入維護性資本支出及AI基礎設施的經濟折舊。他特別點名甲骨文，指出分析師給予該公司的平均目標價明顯高於市價，並將此視為可能過度樂觀的跡象。
貝瑞強調，他並非指控企業詐欺。他表示，如果AI需求轉弱，「當音樂停止時」，這些表外承諾可能很快成為實際負債；他並指出，屆時可能出現資產減損、終止合約成本及閒置產能。
(圖片來源：麥可貝瑞)
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