全球股債承壓震盪，股票型ETF逆勢重返淨流入

中東局勢膠著推升油價，通膨壓力居高不下，加上聯準會升息預期升溫與美債殖利率攀升，壓抑全球股市表現，僅半導體族群相對抗跌。就資金流向而言，過去一週整體股票型ETF重返資金淨流入251.90億美元，其中美國市場吸引104.10億美元淨流入，日本與歐洲市場亦分別獲17.37億與12.71億美元淨流入，拉美與東歐市場分別獲3.80億與0.65億美元淨流入；反觀亞洲市場遭6.43億美元淨流出，其中中國遭6.17億美元淨流出。依產業區分，近一週淨流入前三大產業分別為金融、醫療與科技；淨流出前三大產業則為間接不動產、耐久財與工業。(附表一、二)

富蘭克林證券投顧指出，美債殖利率上行壓力沉重，30年期美國公債殖利率升至5.3%，接近近20年高點，10年期殖利率也逼近5%，均對已在高檔的股市估值帶來壓力，搭配AI相關不確定性與強勁獲利能否延續的疑慮，仍恐增添股市波動風險。不過，隨史坦普500指數預估本益比已從年初約22倍降至19倍，加上整體景氣與獲利基本面仍維持正向，看好風險性資產穩中走升趨勢不變，建議股市配置可留意不同風格機會，包括循環、價值與小型股題材。債券上因高評級債承壓較重，建議保守穩健型投資人跳脫債券為收益來源的傳統思維，轉向以美國平衡型基金為核心，廣納收益之餘並擴大報酬機會，偏積極者可透過新興市場平衡型基金參與亞洲AI供應鏈與新興當地債的高息題材。此外，股市布局持續看好AI趨動下的景氣多頭行情，建議多路並進網羅輪動契機，看好AI生態系擴張(科技/亞洲科技股)、能源基礎建設(公用事業)、生技創新、美國小型股獲利回升及日股復興主題，並搭配黃金及貴金屬產業型基金，作為分散投資組合配置的一環。

富蘭克林坦伯頓科技基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人強納森•柯堤斯表示，儘管過去6個月AI資本支出快速上升，但主要資本支出大戶已開始取得投資報酬(ROI)，核心業務也同步加速成長，顯示本輪AI浪潮的發展速度明顯快於過往行動裝置、網路與雲端運算等大型技術週期。隨AI使用成本持續下降，預期將進一步帶動使用量大增，「傑文斯悖論」效應正逐步顯現。強納森•柯堤斯指出，AI驅動的顛覆性變革仍沿著強勁成長曲線展開，過程中市場波動可能持續偏高，但這更應被視為轉型特徵，而非趨勢衰退的訊號；在AI運算需求維持強勁下，除半導體製造與設備商外，與AI基礎設施建設相關的公用事業、工業與原物料等產業，也可望持續受惠。

美盛銳思美國小型公司機會基金經理人吉姆‧斯托菲爾表示，獲利始終是驅動小型股報酬表現的最重要關鍵。不過，隨過去一年以來小型股累積強勁漲幅，加上近期殖利率上行趨勢與市場對聯準會升息前景升溫，市場擔憂利率上升恐不利槓桿偏高的小型股。但吉姆‧斯托菲爾強調，歷史經驗顯示貨幣政策本身很少決定市場主導地位，且羅素2000指數約有三分之一的公司持有的現金多於債務，該指數近一半的總債務集中在市值僅佔12%的公司身上。許多小市值公司也不依賴債務作為主要資金來源，而是透過內部現金流、嚴格的資本配置或股權融資來推動成長。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2026/9/14 10am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2026/9/14 10am。

◎亞洲股市外資動向：亞股外資賣壓延續，韓股遭15.85億美元淨賣超

亞股走勢持續受到中東局勢與油價上漲影響，加上主要央行升息預期升溫，其中日本央行官員偏鷹發言強化升息預期，市場風險情緒偏審慎，亞洲股市多呈下跌走勢。就外資動向而言，過去一週外資於亞股持續偏空操作，其中南韓遭外資淨賣超15.85億美元，台灣與印尼亦分別遭1.51億與1.91億美元淨賣超，越南、馬來西亞與菲律賓股市則分別遭0.60億、0.39億與0.12億美元淨賣超；僅印度與泰國股市分別獲0.81億與0.43億美元淨買超。(附表三)

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2026/9/11，近一週為2026/9/7~2026/9/11。

◎債市ETF動向：債市資金延續流入，非投資等級債轉遭賣超

通膨隱憂與美國財政部回購長債力道不如預期，引發債券賣壓，美國10年期公債殖利率逼近5%，各類債市普遍承壓。就資金流向而言，過去一週整體固定收益型ETF續獲淨流入92.49億美元，其中美國債市吸引41.91億美元淨流入，亞洲與歐洲債市亦分別獲24.65億與2.93億美元淨流入。依債券品質分類，投資等級債獲52.03億美元淨流入，非投資等級債則遭14.74億美元淨流出。(附表四)

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人何英信表示，許多新興國家實施審慎的貨幣與財政政策，通膨控制得宜，因此擁有較高的實質政策利率，例如巴西目前政策利率14%，扣掉通膨仍有接近10%的實質利率。以公債到期殖利率而言，埃及高達24%，哈薩克有14.5%、南非有8.8%，遠高於成熟國家4%~5%的水準。此外，現今新興國家貨幣水準較2009年金融海嘯後低點與2002年科網泡沫後低點還要低四至五成，遠遠沒有反映已大幅改善的基本面，加上美國債務負擔與政策前景不確定性刺激市場資金分散風險、重新配置的需求，新興國家貨幣具備不可忽視的潛在升值空間。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2026/9/14 10am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類，其他採地區分類。

註：以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2026年08月底。

【以下為投資警語】

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