全球經濟與市場能承受多大的衝擊？
全球經濟至今仍展現相當的韌性，主要受惠於人工智慧（ AI） 相關投資， 以及各國提升戰略自主能力（ strategic autonomy）所帶動的投資動能。 但下半年各國經濟、政策制定者及市場將面臨真正的壓力測試， 考驗各國消化衝擊的能力。 預計各地經濟成長步伐不一，通膨可能波動加大。 與此同時，隨著政策風險升高， 而各國財政空間有限及支出需求增加， 也意味著未來利率波動可能更加劇烈。
基準情景： AI 應用持續普及， 地緣局勢呈脆弱緩和
我們預計荷姆茲海峽的緊張局勢將稍微降溫，油價也可望逐步回穩。隨著資產逐步重新定價，全球經濟有望避免陷入衰退。基於以上預測，我們小幅下修了大部分市場的經濟成長預測。
面對地緣政治風險及通膨持續高於政策目標，各國央行的政策重心可能將放在穩定通膨預期，而非急於刺激經濟。我們預計聯準會及主要新興市場央行將維持政策利率不變，至於歐洲央行、 英國央行及日本央行則可能於年底前再升息一次。
悲觀情境： 總體經濟與金融市場承受更大壓力
在悲觀情境下， 預期總體經濟與金融市場將面臨更大壓力，觸發因素可能包括中東談判破裂，或 AI 類股大幅回檔，進而推升通膨壓力並增加經濟衰退風險。
相反，在樂觀情境下， 若荷姆茲海峽能恢復正常通航， 將有助於通膨降溫， 並提振消費者與投資人信心； 同時， AI 應用也可望擴及更多產業，形成良性循環。
東方匯理投資研究院主管 Monica Defend 表示： 「 投資人在現今市場環境面臨各種挑戰， 包括央行獨立性備受考驗、通膨走勢反覆以及市場集中度風險日益升高。在這樣的新局勢下， 最理想的投資組合應具備抵禦不同市況的韌性，包括應分散貨幣風險、投資實體資產與黃金，並有紀律地在不同類股及結構性主題中發掘機遇。 」
東方匯理資產管理集團首席投資長 Vincent Mortier 補充道： 「 AI 敘事的重心已從『誰能打造最先進技術』轉向『誰能有效擴大應用規模』，投資策略也應從整體價值鏈中發掘多元化投資機會，同時分散科技、地緣政治以及實體層面的風險。 」
投資啟示： 精選風險配置， 提升投資組合韌性
我們主張選擇性調整風險資產配置，而非全面轉向防禦。 隨著市場和政策決策日益受地緣政治、通膨與集中度風險主導，投資組合應建立在收益（ carry）、獲利韌性、定價能力、流動性、 分散配置， 以及掌握戰略自主、地緣格局重組與 AI 實體應用等長期成長趨勢之上。．固定收益市場：適應 殖利率重置」新環境－－債券仍可提供具吸引力的收益， 但通膨與財政風險可能削弱其避險功能。我們偏好靈活布局全球債券市場， 並相對看好歐洲市場，同時看好通膨連結債券，以及財務體質穩健、 配息穩定的投資等級公司債。
．股票： 廣泛布局，避免過度集中－－投資人需提高選股能力，並兼顧產業及市場配置。 AI 不再只是科技產業的投資主題，投資機會正沿著價值鏈延伸至實體經濟，涵蓋能源、基礎建設、設備、軟體、機器人以及 AI 應用等領域。長期而言， 我們預期歐洲將受惠於國防、能源、基礎建設及AI等領域強化自主發展所帶動的新一輪資本支出， 而隨著投資人尋求美元資產以外的投資機會，歐洲市場可望持續受惠。日本股市也持續受到長期結構性因素的支撐。
．新興市場：精選布局機會，可望受惠於全球資金輪動。 整體而言，我們看好新興市場債券， 尤其大宗商品出口國，並持續關注亞洲科技創新帶來的投資機會。 我們對中國持中立看法；我們對印度看法正向， 儘管易受油價波動衝擊，但其長期結構性成長動能依然穩固。
．避險策略也應隨之調整－－在傳統資產間的相關性可能失效的環境下， 避險策略亦須與時俱進。投資人可提高實體資產（如基礎建設及私募信貸）、黃金、大宗商品及特定貨幣的配置比重。 我們預期美元兌多數貨幣將走弱，尤其是相較於大宗商品相關貨幣， 並延續長期偏弱趨勢。
