美國經濟數據保持韌性、經濟軟著陸可能性預期升高，帶動美國公債殖利率攀升；然市場樂觀預期美國聯準會(Fed)升息已近尾聲，特別股受惠於利差收歛上漲，抵銷美國公債殖利率上升的影響，7月份特別股*指數收漲。柏瑞投信表示，隨著美國經濟前景轉趨樂觀，市場預期升息循環已來到末段，在投資人信心和展望回升激勵下，7月份特別股ETF持續呈現資金淨流入。
柏瑞投信2023年7月「洞悉特別股」報告指出，受到國際信評機構惠譽(Fitch)下調美國主權債信評、美國財政部上調第三季發債金額的影響，美國10年期公債殖利率升破4%，創去年底以來新高，而特別股殖利率7月份雖較前月回落到6.95%，亦維持在高檔震盪，以特別股平均投資等級*的信用評等而言，評價面依然具投資吸引力。
美地區銀行降評 料對特別股影響不大
柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，儘管近期美債中長天期殖利率受到許多風險擔憂而走高，但預期美國實質利率已達到接近2%的高檔區，加上近2個月美國通膨數據明顯改善，降低聯準會年底前再升息的機率，美債10年期殖利率上升幅度預料將會放緩。
此外，信評機構雖下調美國地區銀行信評，因為這些銀行受到利息支出上升、商業地產困境而影響獲利，加上相對資本水平較低，不過市場認為，降評不是在警告銀行體系的危機，而是表達未來2年對地區銀行獲利能力下降，以及監管加強將造成信貸成本上升的擔憂。儘管如此，Fed推出的緊急貸款機制(BTFP)和近期財政部發債反而提升存款準備金增加和逆回購下降，將有效緩解銀行資金壓力，對特別股影響不大。
另方面，根據Bloomberg統計，7月份共計有4檔特別股的信用評級被調升、6檔特別股的信用評級被調降，所幸遭降評檔數呈現下滑趨勢。至於整體特別股市場的淨供給則增加，指數總成分檔數由204檔增加至205檔。
南非幣級別全新上架 資產配置更靈活
柏瑞投信表示，為了提供投資人更靈活的資產配置選擇，在現有的新台幣、美元、人民幣和澳幣外，柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)在2023年8月新增南非幣級別，以滿足多元幣別的理財需求，如欲申購可洽詢本基金銷售機構國泰世華銀行，相關申購費用與細節請詳見公開說明書。
在投資策略上，柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，將持續聚焦基本面穩健、高票息等優質標的，並伺機參與新發行特別股，尋求中長期風險調整後的報酬潛力。截至7月底，持續關注體質較為穩健的大型商業銀行和保險業，且偏好現金流量能見度較高的公用事業和通訊服務業。惟本基金投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動可能。
*全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。特別股指數截至2023年7月31日指數之平均信用評級為投資等級的BBB。
表一、2023年7月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明
| 觀察面向 | 評論 |
| | |
| 總體經濟 | 美國第2季實質GDP年化季比為2.4%，超乎市場預期，預期美國第3季經濟將持續呈正成長 |
| 貨幣政策 | 聯準會7月會議如期升息一碼，且惠譽下調美國主權債信評，美國公債殖利率走升 |
| 財務體質 | 美國銀行受惠於利率提高帶動利息收入增加，美國銀行業第2季企業獲利維持穩健 |
| 信用評等 | 整體特別股信用風險較低，7月特別股信評被調降件數依然較升評多，但已呈現下滑趨勢 |
| 新股供給 | 7月份整體特別股市場的淨供給增加，指數總成分檔數淨由204檔增加至205檔* |
| 評價面 | 特別股的殖利率約為6.95%**，優於多數投資等級固定收益資產，且評價回升潛力相當可期 |
| 資金面 | 7月特別股ETF呈現資金淨流入，反映零售端投資人信心和展望回升 |
資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/7。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。
*資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/7/31。特別股以ICE美銀固定利率優先證券指數為參考，非本基金報酬指標。
**特別股指數殖利率截至2023/7/31為6.95%，非基金報酬率及配息率。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。
《註》
柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達339億元***。本基金榮獲2018年《財資》雜誌「Editors’ Triple Star」以及2019年《金彝獎》「團體獎-傑出金融創新獎」****肯定。
2021年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)參加第六屆BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選，在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項，顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力*****。
柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自2018年4月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。
***資料來源：投信投顧公會，截至2023/7/31。本文件所載基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。
****資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎-傑出金融創新獎，2019/9。
*****資料來源：指標雜誌，2022/1。
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本基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。
另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險。若投資人係以非南非幣/澳幣申購南非幣/澳幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣匯率過往歷史走勢觀之，南非幣/澳幣係屬波動度甚大之幣別。倘若南非幣/澳幣匯率短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣/澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因外匯匯率的走勢受極大影響。
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