保德信市場策略團隊產品經理 林芷麒
聯準會今年降息時點仍存在不確定性，但具有韌性的美國經濟，創造了美國非投資級債的布局好時機！看好未來美債利率上揚空間有限，美國非投資等級債的高息收已成為一大優勢，成為不少追求被動收入投資人的優質選擇，目前殖利率水準來到7%至8%，是金融海嘯之後難得一見的高收益率，息收甚至比起今年初更為豐厚，較高息收也成為支持美國非投資級債中長期上揚的主要動力，讓投資人能先享高息收，再賺債券價格上漲的機會財。(資料來源：Bloomberg，2024/05)
年底前降息機率高 進場債市絕佳時機
非投資級債往往讓人想到較高的違約率，然而現今的非投資級債企業體質，已與過往不可同日而語，不論是近年整體發行量較之前明顯上升，或是企業整體的資產負債健全度較過往大幅改善，都更添美國非投資級債的吸引力。PGIM固定收益指出，多數美國非投資級債發行企業的資產負債表相當健全，先前不少發行企業趁著低利率時期，將債務清償或做再融資，讓企業目前手握大量現金，現金流充沛，因此企業大多不急著發債，加上近兩年美國非投資級債的到期規模有限，2024年到期規模僅占整體債市約2%，違約率要大幅攀升的機率不大。(資料來源：BofA、PGIM、保德信整理，2024/04)
目前聯準會對降息尚未有定調，通膨和就業表現仍是關鍵，好消息是從今年以來的趨勢觀察，預期通膨有望持續放緩並朝2%目標前進，因此市場堅信今年聯準會將啟動降息。我們認為，未來只要美國核心PCE的平均月增率能維持在0.2%以下，年增率將有機會自第二季開始回落至聯準會對年底通膨預估值內，在年內有機會見到降息的環境之下，現在正是債券資產布局的絕佳好時機！(資料來源：Bloomberg，2024/05)
美國非投資級債企業體質強健 債券品質再進化
各項經濟數據反映出美國經濟強韌，加上聯準會將改變貨幣政策的方向，今年以來美國非投資級債新發行量相較前兩年明顯回升，而且主要發行券次多以評等較高的BB級和B級為主，升評/降評比率也維持長期平均之上，顯見美國的企業基本面處於良好狀態，即使聯準會延後降息，對發行公司的再融資壓力其實不大。(資料來源：BofA、PGIM、保德信整理，2024/04)
另外值得觀察的一點，美國非投資級債即使經歷過去兩年的升息，槓桿率也未見大幅上升，更是遠低於2015年和2022年的高峰，而利息覆蓋率雖然從2023年的將近6倍水準，滑落至目前的約4.5倍，仍高於過去3.5倍至4倍的水準，顯示目前美國非投資級債基本面良好，並且足夠抵禦下行風險。(資料來源：BofA、PGIM、保德信整理，2024/04)
PGIM美國全方位非投資等級債券團隊 打造最佳化投組配置
想要把握最佳的美國非投資級債進場時機，可透過擁有「領導地位、美國優先、卓越實力」三大優勢的PGIM美國全方位非投資等級債券基金(本基金主要投資於符合美國RULE144A規定之私募性質債券)參與債券市場。為了打造最佳配置，不漏接任何一個投資契機，團隊第一步會先評估市場中所有產業及發行機構，涵蓋歐美逾40個產業、超過1000間發行企業，同時著重下檔保護，第二步再篩選具相對價值的債券，做出最終最佳化投組配置，並嚴控風險管理。(資料來源：PGIM，2024/04)
PGIM美國全方位非投資等級債券基金(本基金主要投資於符合美國RULE144A規定之私募性質債券)團隊深知降息前夕布局美國非投資級債，必須瞄準較高報酬、較低波動之債券組合，強化現階段進場享有較高收益率的優勢，同時亦將提高較高評級債券比重，降低違約風險，以掌握最佳投資契機。(資料來源：PGIM，2024/04)
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