2026新興當地債有望續奔

受惠多國降息或維持寬鬆資金環境，2025年多數債券市場繳出雙位數報酬的亮麗成績單，其中新興國家當地債市，除了有較高的債息優勢與降息環境的資本利得，美元貶值刺激當地貨幣升值，更挹注其全年報酬率換成美元達16.04%居首(資料來源：彭博資訊，取ICE美銀美林債券指數為例，截至12/31，詳如附表一)。

富蘭克林證券投顧表示，新興國家當地債市具備雙率優勢，第一是較高的實質利率(官方政策利率減去通膨率)，以巴西為例，目前有近11%的實質利率水準，埃及也有8%以上，通膨控制得宜為重要因素之一，反觀歐美國家目前實質利率則為負值或是不到1%。第二則是匯率升值機會，美元大致自金融海嘯後就處於升勢，直到去年因美國例外論受到質疑而驅使美元明顯走貶，搭配新興國家的利率水準與體質健康的優勢，正啟動長線貨幣升值機會。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可．哈森泰博表示，新興國家的優勢也來自於政治的變革與貿易體系的改變，(1)政治變革：例如南非新聯合政府積極強化多項利民政策，有利於經濟成長，又如拉丁美洲許多國家政治普遍回到中間偏右，像是厄瓜多、智利、薩爾瓦多，而如哥倫比亞左派總統Petro支持度下滑與巴西盧拉總統面臨壓力，這意味經濟政策將更可被預測。(2)貿易體系改變：過去的全球自由貿易體系已經結束，取而代之的是區域貿易、雙邊貿易、安全的供應鏈，以及政治盟友的貿易，新興國家受美國牽制的程度將更輕。

富蘭克林證券投顧表示，新興國家也具備有商品與信評調升題材，以商品而言，像是迦納與南非等非洲國家因為盛產金礦，近年金價飆漲也使當地資產水漲船高，迦納幣與南非幣去年就分別升值了四成左右與14%，而產銅國智利，去年貨幣也升值逾一成。就信評來說，近年新興國家多有因通膨與財政赤字控制有成，或是達成互惠貿易協定與取得國際融資等，而獲信評機構調升評等，例如南非、迦納、埃及與厄瓜多等，反觀美國則受其龐大雙赤字與屢屢觸及債務上限而導致政府關門的危機，已失去其最高的AAA信評等級。

展望2026年，新興國家當地債市仍利多簇擁，高實質利率、貨幣升值、信評調升與降息機會並存，前景仍值得期待。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 近期績效表現領先，截至11月底之基金持債到期殖利率達11.86%(資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團，基金持債到期殖利率不代表基金報酬率或配息率)，投資以新興國家當地公債為多，廣納亞洲、拉丁美洲和非洲貨幣，可望受惠美元貶值環境以及分享主要國家結構性改革的商機。

註：「到期殖利率」：為基金所有持債之加權平均到期殖利率，其乃假設每一債券均持有至到期且期間所收的債息均滾入再投資計算而得的平均年收益率。納入計算之資產皆包括所有持債。基金持債到期殖利率不代表基金報酬率或配息率。

附表一：2025年主要債市指數表現

資料來源：彭博資訊，取ICE美銀美林債券指數為例，2025年表現換成美元報酬率。

附表二：新興市場當地貨幣債券基金表現

資料來源：理柏資訊，取本基金美元A股季配股份為例，基金計價幣別之原幣績效，截至2025/12/31，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

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