成熟國家債台高築、新興國家債顯韌性

 美國政府債務規模突破40兆美元，一年光是利息負擔就超過1兆美元，財政部加碼回購長債，儘管規模擴至原先三倍，殖利率仍不降反升，凸顯市場對美國債務前景與政策不確定性的擔憂，刺激美元貶值交易，尤其期中選舉將至，參眾兩院目前由共和黨主導的情勢可能生變，政經前景充滿變數，而數據也顯示今年法國政府債務佔GDP比重將達117%，財政赤字佔GDP比重也突破5%，由於法國執政聯盟未掌握國會過半席次，過去曾因預算爭端而導致政府倒台的情景也再引發市場擔憂。根據國際貨幣基金(IMF)今年四月的預估，未來五年成熟工業國債務佔GDP比重將從今年的108%升高至115%。其中美國將從126%升高至142%，反觀新興國家中拉丁美洲國家大致維持在73%與74%，非洲國家甚至能從56%降至53%，突顯新興國家積極進行結構性改革的成果，新興國家債市早已脫胎換骨、更顯韌性。

新興國家債市已越來越成熟

研究顯示目前不少新興國家的央行獨立性評分高於成熟國，例如巴西、哥倫比亞、智利與墨西哥等國評分就高於美國與日本，以財政政策而言，現今至少實施一項財政規範的新興國家有近90國，相較於金融海嘯前不到50國，1997年亞洲金融風暴前只有個位數，顯示新興國家在歷經多次危機後已記取教訓、積極改革。在市場的可進入性、流動性與透明度等都已符合國際標準下，目前獲納入主要國際債券指數的新興國家已從2003年的31國增加至67國(以摩根大通新興市場債全球分散指數截至2026/3/31資料為例)，富蘭克林證券投顧表示，這意味著新興市場已能接觸到更龐大的資金池，有助於減輕波動。

新興國家債市波動風險已降低

富蘭克林證券投顧表示，統計自2020年以來，新興市場債受市場事件的衝擊程度已明顯降低，在2020年受新冠疫情影響下跌12.1%，2022年受俄烏戰爭波及下跌9.1%，到2025年因川普宣布對等關稅僅下跌2.9%，再到今年來伊朗戰爭僅下跌2.2%，跌幅甚至低於高評等的全球複合型債券，顯示新興國家債市的成熟度提升、波動風險降低。(以期間VIX高低點為準，截至2026/3/31)

新興國家當地債市擁高殖利率收益與潛在貨幣升值的雙重機會

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人何英信表示，許多新興國家實施審慎的貨幣與財政政策，通膨控制得宜，因此擁有較高的實質政策利率，例如巴西目前政策利率14%，扣掉通膨仍有接近10%的實質利率。以公債到期殖利率而言，埃及高達24%，哈薩克有14.5%、南非有8.8%，遠高於成熟國家4%~5%的水準(附表一)。此外，現今新興國家貨幣水準較2009年金融海嘯後低點與2002年科網泡沫後低點還要低四至五成，遠遠沒有反映已大幅改善的基本面，加上美國債務負擔與政策前景不確定性刺激市場資金分散風險、重新配置的需求，新興國家貨幣具備不可忽視的潛在升值空間。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)截至7月底，持債到期殖利率9.88%(基金持債到期殖利率不代表基金報酬率或配息率)，廣納21個精選新興國家債券與14個新興國家貨幣，現階段偏好拉丁美洲與非洲當地債匯市，也搭配新興亞洲與新興歐洲的優選機會。

註：「到期殖利率」：為基金所有持債之加權平均到期殖利率，其乃假設每一債券均持有至到期且期間所收的債息均滾入再投資計算而得的平均年收益率。納入計算之資產皆包括所有持債。

附表一：新興國家公債到期殖利率遠高於先進國家

資料來源：彭博資訊，截至2026/8/31，除了哈薩克取活絡公債為例，其餘取彭博債券指數為例。
【投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的】

附表二：本基金績效表現優於同類型基金

資料來源：理柏資訊，原幣績效，取本基金美元A股季配股份為例，截至2026/8/31，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>
<本頁不代表對任一個股的買賣建議，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。>
◎本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用 風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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