聯準會於一月會議按兵不動且表示不急於降息，各大券商也多調降今年降息預估至1碼，緩降息有利維持債息於較高水位，對非投資等級債反而是利多。

 川普2.0貿易戰開打非投資等級債有息可撐

富蘭克林證券投顧表示，儘管美國對加、墨加徵關稅暫緩30天實施，不過對中國的關稅已引發反制，加上川普揚言將宣布對多國實施對等關稅，使貿易戰風險進一步升溫，回顧2018年貿易戰最嚴峻時期，美股波段下跌幅度達2成之多，同期間美國非投資級債因為有較高的息收緩衝，有效限縮了跌幅在5%以內，後續半年與一年的表現也都優於股市(表一)。累計川普第一任期內(截至2019年底，2020年初受疫情衝擊之影響不計入)，美國非投資級債仍有近2成漲幅，展現強韌的下檔保護與上檔獲利能力。

息收驅動 2025年非投資等級債仍有看頭

富蘭克林證券投顧表示，儘管聯準會此波已降息100個基本點至4.5%，以彭博美國非投資等級債券指數為例，截至1月底也仍有7.2%的水準，仍具吸引力，富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，預期2025年美國非投資等級債仍可提供合理回報，主要將由息收所驅動，預期美國經濟成長將達2.5%左右，企業基本面良好，將使違約率維持於低檔，利差則可望處於區間震盪。

重品質 精選債 中長期持有 打造穩健硬底氣

展望2025年川普執政可望為美國帶來繁榮經濟，不過政策變數也將牽動市場波動，企業債市利差處於較緊水位下，提升品質更具效益，葛倫‧華勒分析，目前BB級債(非投資級)相較於BBB級債(投資級)利差處低檔，意謂投資人並不需要犧牲過多殖利率收益便可提升品質至投資級，在此時是具效益的策略，因此在投資組合中也選擇性納入少部分投資級債以防範利差擴大時的風險。此外，團隊強調精選持債，在近2000檔標的的廣泛市場中層層把關，僅精挑約300檔債券，並以持有3~5年為目標，幫投資人省下頻繁交易的成本。

加碼川普概念產業還有潛在併購紅利

本基金側重於景氣循環的金融、能源與工業等產業，受惠川普的美國優先刺激經濟政策，其中，金融與能源又特別受惠於監管鬆綁與併購機會，併購往往能帶動潛在的信評提升，對債券表現是一大激勵。而工業也將受惠於製造業回流下的各種設備及運輸等需求。

表一、2018年貿易戰最嚴峻時與後續之股債市表現_非投資等級債表現優於股市

資料來源: 彭博資訊，取彭博債券指數為例，期間2018/9/20~2019/9/20，貿易戰最嚴峻時期取2018/9/20~12/24股市波段下跌最劇烈期間，後續半年指2018/9/20~2019/3/20，後續一年指2018/9/20~2019/9/20。指數不代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數。<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>

表二、美國非投資等級債殖利率具吸引力

資料來源: 原幣計價，取彭博債券指數最低殖利率，乃到期殖利率有考量債券被提前償還情境時之水準，截至2025/1月底。＜以上統計結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數，可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數＞<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>

表三、基金績效(%)_優於同類基金平均值

資料來源：理柏資訊，台幣計價，截至2025/1/31，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>

<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>。

本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴朮之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。

以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

基金配息說明：基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。

基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換，交易當日轉入及轉出之基金股份皆以同一日淨值計算。

關於定期定額報酬率：理柏資訊假設每月1日扣款、遇例假日則以次一營業日計算。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，且過去績效不代表未來績效之保證。

關於基金報酬率：基金過去績效不代表未來績效之保證。

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