目前美國扣除租金的服務業通貨膨脹率與生產與非管理勞工薪資年增率分別為7.3%與5.8%，加上長期壓低全球通膨的幾個關鍵因素都已遭扭轉，美國核心服務業通膨很難在沒有經濟衰退發生的情況下降至2%。假設明年美國經濟陷入衰退，代表無風險利率的10年公債殖利率將受益於避險資金湧入而再度降低，美國公債與投資等級公司債券等防禦類資產可望受益。
新興市場債券與非投資等級債券表現則取決於美元流動性與經濟衰退程度，只要美元流動性沒有迅速枯竭，與美國景氣週期連動程度不高的新興市場債券可望有不錯表現；非投資等級債券只有在美國經濟衰退程度不深的情況下，才會有較好表現。
高評級債券：加碼好時機
1. 經濟衰退燈號開始閃爍
預測經濟衰退最準確的美國10年與3個月公債殖利率差距已經跌至負值，美國經濟陷入衰退機率大幅增加，無論是未來12還是18個月，美國公債與投資等級公司債券表現都可望勝出。
資料來源：Bloomberg，採美銀美林債券系列指數，1978-2022，此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
2. 債券價格跌幅過大，公債與投資級債券潛在報酬亮眼
美國公債與投資級公司債券近一年債券價格跌幅雙雙創下歷史紀錄，過往債券價格經歷類似跌幅時，兩者未來18個月分別平均上漲14.5%與27.7%。
資料來源: 採美銀美林債券系列指數，此處大跌為公債價格指數下跌超過10%與投資級公司債券價格指數下跌超過15%，1976-2022，此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
高收益債券：殖利率具投資吸引力
1. 高收益債券殖利率大幅攀升
聯準會的鷹派貨幣緊縮政策推升無風險利率，全球高收益債券回到較低的價格水準，而目前主要高收益債券的殖利率皆大幅超過近十年平均值。
資料來源：Bloomberg，採美銀美林高收益債券指數，2022/12/16
2. 亞洲高收益債券市場情緒轉佳
受惠於中國政府積極投入基礎建設，加上推出多項房地產支持計劃來穩定房市，亞洲高收益債券近期大幅飆升，而先前亞高收已跌至較低價格，若無其他突發的利空因素，預期表現將持續回升。
資料來源: Bloomberg，採美銀美林高收益債券指數，2022/12/16
新興市場債券：跌出買點
1. 強勢美元不利新興市場
強勢美元讓全球資金回流美國，打壓新興市場債券表現，與公債間的利差也來到相對高點，而近期美國通膨數據逐漸回落，聯準會鷹派升息即將來到尾聲，預期美元進一步大幅升值的機率不高。
資料來源: Bloomberg，採美銀美林新興市場債券指數，2022/12/16
2. 新興市場債價格便宜
若強勢美元接近尾聲，新興市場市場有望反彈，目前新興市場債券價格遠低於歷史平均，且根據過往經驗來看，未來一年新興市場債的報酬可期。
資料來源: Bloomberg，採美銀美林新興市場債券指數，2022/12/16，此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
推薦基金
先機環球動態債券基金L類累積股(美元)(基金之配息來源可能為本金)
安聯美元短年期非投資等級債券基金-AT累積類股(美元)
鋒裕匯理新興市場債券A美元(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
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