從聯準會官員發言來看，明年美國降息機率不高，聯邦基金目標利率整年都很可能處於3.5%以上。與過往經濟衰退訊號一浮現就開始降息不同，明年企業與消費者都可能受困於景氣變差但利率又居高不下的痛苦期，此時正是債務負擔較低且體質較佳的企業勝出的時刻。
1. 聯準會持續升息，明年存貸款利率難降低
美國主要利率比較
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美銀美林債券系列指數，資料期間：2022/9/5。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。商業貸款利率為花旗、富國、摩根大通與美國銀行平均值。
經過多次升息後，聯邦基金目標利率與美國2年公債殖利率分別升高至2.5與3.4%，商業貸款利率與30年固定房地利率則為5.5%與6.1%。假設聯準會在今年剩下的三次會議中升息1.5%，美國明年商業貸款利率很可能飆破7%。而且與前幾次升息週期不同，目前美國通貨膨脹率居高不下，4%的聯邦基金目標利率與7%的商業貸款利率可能持續明年一整年（7%是最低的商業貸款利率，品質越差的企業就面臨越高的貸款利率），對於很多財務體質不佳的企業是一大考驗。
2. 廉價資金不再，公司存活能力最重要
當資金成本極低時，企業只要能取得源源不絕的廉價資金就難以倒閉，搭配有吸引力的題材或發展前景，就可以在資本市場上獲得青睞並推升股價（上漲的股價又可當作抵押品來向銀行借錢，借來的錢再投入擴大市佔率，市佔率升高又進一步推升股價）。但當利率上升時，金融機構對於這類獲利微薄或根本沒獲利的公司會要求更高的貸款利率或發債利率，更高的資金成本又進一步惡化本就不佳的獲利。同時利率上升也打壓股市情緒，下跌的股價也讓先前用股票當抵押借錢的方式運作不下去，企業倒閉風險增加又進一步惡化資金取得能力。
信評越高公司，對抗高資金成本能力越強
資料來源：Bloomberg，採標普500指數組成公司，「鉅亨買基金」整理，資料期間：2022/9/5。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
3. 美國經濟接近衰退時，高品質股票表現較佳
美國經濟衰退前後，高品質股票跑贏動能股票
資料來源:Bloomberg，採MSCI品質與MSCI動能指數，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/9/5。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
聯準會通常在經濟衰退前升息，因此，衰退前財務品質較好的公司股票就會開始跑贏動能股票（動能為過去表現較強勢的股票）。當經濟陷入衰退或是剛結束衰退時，雖然利率開始下降，但財務品質較差的公司倒閉機率遠高於品質較佳的公司，所以品質指數往往也會跑贏動能指數。美國10年與3個月期公債間利率差距於本月反轉的機率非常高，美國經濟離衰退越來越近，加上預期明年整年利率都會維持在高位，此時正是高品質公司勝出的時候。
鉅亨投資策略
慎選高品質股票型基金
為降低長期高利率環境帶來的負面衝擊，除了應該將資產分散於股票與債券外，股票也該以高品質的股票型基金為主，而非難以應對高利率的本夢比公司。
《鉅亨買基金》精選基金推薦
摩根基金-JPM環球股息(美元)-A股(累計)(本基金之配息來源可能為本金)
富達美國基金
NN(L)美國高股息基金X股(美元)(本基金之配息來源可能為本金)
★ 【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
了解更多對抗通膨的投資辦法 → 請上MoneyDJ專欄
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。
投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的;投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路89號2樓A-2室│ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
