受到美國升息與股市下跌影響，高收益債券到期殖利率均大幅回升，全球高收益債券到期殖利率由去年底的5.1%升高至7.9%，美國高收益債券到期殖利率也從4.8%升高至7.9%。隨著殖利率回到正常水平，高收益債券投資價值逐漸浮現，未來潛在報酬率誘人。
1. 油價居高不下，能源業引發違約潮機率不高
能源業為過往高收益債券殖利率升高原因
資料來源：Bloomberg，採美銀美林美國能源與原物料除外高收益債券與美銀美林美國能源高收益債券指數之到期殖利率，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/6/13。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
從2000年以來，油價大跌與能源業違約，大多是整體高收益債券到期殖利率驟升的主要原因之一。2009年、2016年與2020年的3次原油價格大跌（最大跌幅分別為67%、69%與73%），美國能源高收益債券到期殖利率都一路衝上15%以上，並導致整體高收益債券到期殖利率升高。但如今傳統能源業因為過往融資遭刁難而長期投資不足，短期原油供給很難大幅增加，全球原油持續需求大於供給，能源業因為油價暴跌而違約的機率極低。
2. 金融業現金充沛，大量違約機率同樣不高
從2000年以來，能源業幾乎都是整體高收益債券大幅升高的主因，只有2008年的金融業是例外。2008年由於次級貸款引發的資產重新定價，讓很多金融機構面臨資產大幅減計與股債券價格大跌的危機，美國金融類股近一年跌幅突破70%、金融業高收益債券到期殖利率也一度衝至52%。但如今美國銀行類現金資產占資產比重從2006年的13.6%增加至21.5%，金融類股本益比也降至11.7倍，遠低於歷史平均的16.7倍。考量到聯準會擁有多項緊急時可拯救金融業的政策工具，金融類股股價崩盤、金融高收益債券殖利率進一步飆高的機率同樣不大，近一年能源與原物料除外美國高收益債券與公債間利差升高幅度已逼近滿足點。
金融業為2008年高收益債券殖利率狂飆原因
資料來源：Bloomberg，採美銀美林美國能源與能源業除外高收益債券指數與標普500金融類股指數，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/6/13。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
3. 美高收殖利率快速上漲，潛在報酬誘人
美高收殖利率變化與之後表現
資料來源：Bloomberg，為取得較長回測期間，採編纂時間較早之美銀美林美國高收益債券指數，「鉅亨買基金」整理，資料期間：1986-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
美國高收益債券到期殖利率近一年升高3.3%，如此快速的升幅非常少見。從美國高收益債券編纂的1986年以來，當美高收到期殖利率近一年升高超過2%時，美國高收益債券之後表現都非常驚人，之後1年、3年與5年分別平均上漲20.5%、57.5%與87.5%（皆為累積含息總報酬率）。
《鉅亨買基金》投資策略
基金操作上，建議如下：
高收益債券基金買點到
經歷過近半年下跌，高收益債券到期殖利率重新回到有吸引力水準，我們認為高收益債券到期殖利率上升幅度已接近滿足點，可以定期定額方式分批進場並耐心持有等待市場情緒好轉。
《鉅亨買基金》精選基金推薦
1. 安聯美元短年期非投資等級債券基金-AMg穩定月收總收益類股(美元)(基金之配息來源可能為本金)
2. 摩根投資基金-環球非投資等級債券基金-JPM環球非投資等級債券(美元)-A股(累計)(本基金配息來源可能為本金)
3. 聯博-美國非投資等級債券基金A2級別美元(基金之配息來源可能為本金)
★ 【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
了解更多對抗通膨的投資辦法 → 請上MoneyDJ專欄
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw│ 110金管投顧新字第008號
公司地址：台北市信義區松仁路89號2樓A-2室│ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
