聯準會今年以來已經七度升息，利率升高打壓全球債券表現，高收益債券更是連帶受到波及，今年以來下跌幅度極大。而亞洲高收益債券因具有較低存續期間與較高殖利率，在全球高收益債券類型中具有更高的CP值。近期中國市場利多浮現，亞高收的進場訊號出現了嗎？
1. 亞高收跌出買點
自聯準會實行鷹派貨幣緊縮政策後，無風險利率持續上升，迫使全球債券回到較低的價格水準。從下圖可以看到，目前全球主要的高收益債券殖利率皆高於近十年平均，其中又以亞洲高收益債券的殖利率最高。若從利差角度來看，目前亞高收與公債間的利差也來到相對高點（歷史平均為561個基點，目前利差為1,017個基點），可看出亞洲高收益債券相比以前更具投資吸引力。
各高收益債券目前殖利率皆高於近十年平均
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/12/21，採美銀美林高收益債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
2. 亞高收為何跌那麼慘？
亞洲高收益債券自今年以來跌幅一度超過30%，儘管近期有反彈跡象，目前價格仍遠低於歷史平均價格。為什麼跌幅這麼大呢？以彭博美元計價亞洲高收益債券指數為例，會發現其中有27.9%為中國資產，且大多佈局在與房地產廣義相關的產業（包含金融、金屬礦產與營建類股），因此亞洲高收益債券的價格走勢往往與中國房地產指數息息相關。從下圖可以看到，先前因中國面臨房貸拒絕償還的「爛尾樓」風暴，中國房地產類股大幅下跌，與其密切相關的亞洲高收益債券也因此受到一定的衝擊。
中國房地產拖累亞高收表現
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間為1996/12-2022/11，採上證房地產指數、美銀美林亞洲高收益債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
3. 中國房地產政策持續傳出好消息
自從中國開始實行「保交樓」計劃，政府便陸續加大火力推出多項房地產支持的相關措施。從下表可以看到，除了實際的財政與貨幣政策之外，中央與中國官員們也不時的跳出來表態對於房地產企業的支持。而近期因受到政策面與消息面的鼓舞，中國房地產市場情緒轉佳，亞洲高收益債券也因此受惠反彈。若中國政府對於房地產市場的政策沒有轉向，亞洲高收益債券後續表現有望持續回升。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/12/22。
鉅亨投資策略
利空漸散，利多來臨
隨著中國政府陸續推出多項房地產支持政策，亞洲高收益債券的利空逐漸消散，而現在價格正處於歷史相對低點，長期而言依然有表現機會，建議喜好固定收益商品的投資人可以視自身風險承受度逢低佈局亞洲高收益債券基金。
《鉅亨買基金》精選基金推薦
富蘭克林坦伯頓全球投資系列-亞洲債券基金美元A(acc)股
摩根亞洲總合非投資等級債券基金-累積型
貝萊德亞洲非投資等級債券基金-美元月配型(基金之配息來源可能為本金)
★ 【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
了解更多對抗通膨的投資辦法→ 請上MoneyDJ 專欄
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。
投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的;投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路89號2樓A-2室│ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
