美國經濟數據尚未展現明顯疲態，通貨膨脹率繼續維持高點的情況可能會再持續一陣子，這段時間投資組合裡應該要配置股票還是債券？本文用過去數據告訴你，在不同經濟環境下，資產配置怎麼調整，想要月月領息怎麼做最有效率！
1. 股市報酬率與通貨膨脹率是否相關？
理論上來說，高通貨膨脹時期（撇除惡性通膨），除了現金以外，所有資產都會隨之漲價，股市也不例外。將過去46年的通膨率和股市一年平均報酬率畫成散佈圖，可以清楚發現股市和通膨率呈正相關，除了在通貨膨脹率為0%~3%的溫和擴張時股市表現較佳，通膨率越低時通常為經濟衰退期間，因此股市表現也較差；反之，在高通膨的經濟快速擴張時期，股市通常表現較好。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美國標普500指數、美國CPI年增率，資料期間：1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
2. 同經濟環境下，各資產表現如何？
股市和通貨膨脹率呈正相關，那其他資產又如何？回測同樣過去46年來，在不同通貨膨脹率下，持有股票、短債和長債的1年平均報酬率，可以發現長短債的表現剛好相反。短債在高通膨環境下的平均報酬率最高，為7%；長債則是在通貨緊縮時表現最佳，達13.1%。而股市在溫和擴張期的表現最佳，平均報酬率為14.9%，次之為高通膨時期的11.9%，最差則是經濟衰退的通貨緊縮時期，為-11.6%。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美國標普500指數、美銀美林3個月公債指數、美銀美林15+年公債指數。通貨緊縮期為小於0%；溫和擴張期為0%~3% (含)；高通膨期為大於3%。資料期間：1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
3. 不同通膨情境下，資產配置效益如何？
大部分情況下，股市的績效優於債市，因此想要擁有穩定現金流，除了買入穩定配息的債券之外，從股市的資本利得提領配息更是現在的趨勢。但是股市的波動較高，以股債混合的方式，搭配不同景氣狀況做資產配置可以擁有更穩定的現金流。從下圖可以看到，在經濟衰退的通貨緊縮時期股市表現差，持有債券的成效最佳，平均一年報酬率為6.6%，風險回報比高達7.96。在溫和擴張時期，三種資產配置的投資效率差不多，風險報酬比落在0.9~1.04之間。但是在高通膨時期，將投資組合裡股票的比例提高至股債各半的效益最好，風險報酬比可以從0.85提升至1.03。由此可見，低通膨期配置債券的效益最高，高通膨期拉高股票比例的成效最好。
不同資產配置持有1年平均風險報酬比
| 全股 | 股債各半 | 全債 |
| 通貨緊縮 | -0.55 | -0.24 | 7.96 |
| 溫和擴張 | 0.90 | 1.04 | 1.02 |
| 高通膨 | 0.79 | 1.03 | 0.85 |
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美國標普500指數、美銀美林綜合公債指數。資料期間：1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
鉅亨投資策略
高通膨時搭配股票，領息更有效率
通膨會帶動各資產價格上漲，因此股市在高通膨期表現相對好。而且從過去經驗來看，高通膨時在投組中配置較高比例的股票更有效率。但是股市波動大，投資人若想在高通膨時建構穩定現金流的投資組合，搭配能獲取資本利得的股票和穩定配息的債券，會是更穩健的方法。
鉅亨精選基金
了解更多對抗通膨的投資辦法 → 請上 MoneyDJ 專欄
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路89號2樓A-2室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
