害怕高通膨?月配息該這樣做!

2023/11/15 09:47提供機構:升息免驚!對抗通膨有新解

 

美國經濟數據尚未展現明顯疲態,通貨膨脹率繼續維持高點的情況可能會再持續一陣子,這段時間投資組合裡應該要配置股票還是債券?本文用過去數據告訴你,在不同經濟環境下,資產配置怎麼調整,想要月月領息怎麼做最有效率!

1. 股市報酬率與通貨膨脹率是否相關?

理論上來說,高通貨膨脹時期(撇除惡性通膨),除了現金以外,所有資產都會隨之漲價,股市也不例外。將過去46年的通膨率和股市一年平均報酬率畫成散佈圖,可以清楚發現股市和通膨率呈正相關,除了在通貨膨脹率為0%~3%的溫和擴張時股市表現較佳,通膨率越低時通常為經濟衰退期間,因此股市表現也較差;反之,在高通膨的經濟快速擴張時期,股市通常表現較好。

 

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普500指數、美國CPI年增率,資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

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2. 同經濟環境下,各資產表現如何?

股市和通貨膨脹率呈正相關,那其他資產又如何?回測同樣過去46年來,在不同通貨膨脹率下,持有股票、短債和長債的1年平均報酬率,可以發現長短債的表現剛好相反。短債在高通膨環境下的平均報酬率最高,為7%;長債則是在通貨緊縮時表現最佳,達13.1%。而股市在溫和擴張期的表現最佳,平均報酬率為14.9%,次之為高通膨時期的11.9%,最差則是經濟衰退的通貨緊縮時期,為-11.6%。

 

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普500指數、美銀美林3個月公債指數、美銀美林15+年公債指數。通貨緊縮期為小於0%;溫和擴張期為0%~3% (含);高通膨期為大於3%。資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

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3. 不同通膨情境下,資產配置效益如何?

大部分情況下,股市的績效優於債市,因此想要擁有穩定現金流,除了買入穩定配息的債券之外,從股市的資本利得提領配息更是現在的趨勢。但是股市的波動較高,以股債混合的方式,搭配不同景氣狀況做資產配置可以擁有更穩定的現金流。從下圖可以看到,在經濟衰退的通貨緊縮時期股市表現差,持有債券的成效最佳,平均一年報酬率為6.6%,風險回報比高達7.96。在溫和擴張時期,三種資產配置的投資效率差不多,風險報酬比落在0.9~1.04之間。但是在高通膨時期,將投資組合裡股票的比例提高至股債各半的效益最好,風險報酬比可以從0.85提升至1.03。由此可見,低通膨期配置債券的效益最高,高通膨期拉高股票比例的成效最好

 

不同資產配置持有1年平均風險報酬比


全股 股債各半 全債
通貨緊縮 -0.55 -0.24 7.96
溫和擴張 0.90 1.04 1.02
高通膨 0.79 1.03 0.85

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普500指數、美銀美林綜合公債指數。資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

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鉅亨投資策略

高通膨時搭配股票,領息更有效率

通膨會帶動各資產價格上漲,因此股市在高通膨期表現相對好。而且從過去經驗來看,高通膨時在投組中配置較高比例的股票更有效率。但是股市波動大,投資人若想在高通膨時建構穩定現金流的投資組合,搭配能獲取資本利得的股票和穩定配息的債券,會是更穩健的方法。

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