《晉書》杜預傳:「今兵威已振,勢軺破竹,數節之後,皆迎刃而解,無復著手處。」全句是說一根竹子只要剖開幾節,整根便能趁勢裂開,形容情勢極為順利,好像用刀剖竹般容易。新興市場在2010 年到2015年期間,受到原物料價格修正衝擊表現相對承壓,而2016年以來,受惠於全球景氣復甦,油價、原物料觸底回升,價值面相對誘人,整體新興市場表現強勁翻揚,其中,新興市場債具有追逐新興市場動能潛力,伴隨波動度較股市小,是投資人掌握這波新興市場動能的首選投資標的。
▓ 基本面有撐,新興市場債可望持續走升
受惠於全球景氣復甦,油價、原物料觸底回升,今年以來新興市場債券漲幅在全球主要債市中表現趨前,展望未來趨勢上仍有成長利多可期。經濟面來看,新興市場經濟都有改善跡象,伴隨原物料價格回溫,新興國家內需消費能力逐漸提升,整體經濟動能呈現強勁復甦。而從政治面來看,過去政治不穩定是新興市場重大變數,但今年以來卻是成熟國選舉議題較多,新興市場政治議題較少,即使如巴西或是南非近期政治面臨動盪,但僅為單一國家風險且目前無外溢風險,整體新興國家政治面相對穩定。最後,從資金面來觀察,今年以來成熟國股市屢創新高,新興市場也急起追趕,資金流向上呈現持續流入新興市場,顯示新興市場相當受到投資人青睞。整體而言,我們認為新興市場債具有追逐新興市場動能潛力,而波動度較新興股市小,建議投資人可藉由新興債來掌握這波新興市場上漲動能。
▓ 升息循環,新興債受惠景氣復甦上漲
2015年年底以來,美國已邁入溫和穩定升息格局,反映整體經濟動能樂觀且未來仍有向上空間。近期可以觀察到成熟國家已逐步討論升息及資金收緊話題,但新興國家央行普遍仍維持寬鬆貨幣政策且未來仍有降息空間,回顧過去2003年至2006年美國升息循環期間,新興市場基本面持續好轉,新興債市亦受惠景氣復甦上漲。我們認為本次升息循環是反映景氣復甦題材,美國升息速度相對溫和緩慢,伴隨新興債市具較高殖利率水準誘因,新興債市可望複製前次美國升息成功經驗持續延續多頭表現
資料來源:野村投信,Bloomberg,資料日期:2003/12 –2006/12
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